【原油】

　　近期原油市场受地缘政治与基本面双重驱动，波动显著加剧。供应端，伊朗因以色列违反停火协议，已暂停与美国的谈判，并计划联合“抵抗阵线”封锁霍尔木兹海峡，同时在曼德海峡采取行动，直接引发市场对中东原油外运中断的恐慌。尽管欧佩克+计划7月小幅增产18.8万桶/日，但全球库存加速去化的事实更为关键：3至4月可观察库存已减少2.46亿桶，EIA更将二季度去库存预期上调至850万桶/日的空前水平。目前霍尔木兹海峡通行量维持低位，供应断崖式下跌与需求缓降形成的缺口短期难以弥合。综上，虽然美伊谈判消息可能带来短线扰动，但供需双降、库存骤减的坚实底部支撑已经形成。除非出现超预期的和平协议，否则油价易涨难跌。建议密切关注中东军事冲突升级风险及谈判进程的任何逆转信号。

　　【燃料油/低硫燃料油】

　　伊朗媒体昨日报道称，鉴于以色列在黎巴嫩的军事行动持续，伊朗谈判团队已暂停通过中间人与美方对话，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡，同时在曼德海峡等“战线”采取行动。地缘局势骤然紧张，海峡通航预期再度降低，受此影响，夜盘燃料油与低硫燃料油显著走高，此前因和谈预期而回落的溢价重新修复。就高硫燃料油而言，供应端核心仍取决于海峡通行进展：尽管3-4月俄罗斯集中装船使5月亚洲到港得到补充，但4月以来俄炼厂及码头频遭袭击，装船节奏放缓，后续到港预计边际减少。需求端，炼化因高硫价格偏高、国内进口量回落，但发电需求正步入季节性旺季，尚未完全释放，后市存在上涨预期。低硫燃料油方面，海外汽柴油裂解利润可观，低硫原料优先流向成品油生产，导致亚洲到港偏紧；内盘则因国内炼厂4月起排产偏高，产量基本匹配加注需求，进口意愿低迷，表现相对弱势。

　　【沥青】

　　原料紧张与生产亏损迫使产量一再走低，6月排产同比降50%。需求端虽有季节性边际好转预期，但南方雨季抑制施工、高价资源成交受阻，整体消费释放缓慢。厂库及社库持续去化，商业库存处于历史低位水平。此前我们明确提示：沥青走势方向跟随原油但回调空间愈发有限。一方面，油价大跌已部分透支美伊和谈的乐观情绪，原油基本面偏紧限制油价进一步下跌空间；另一方面，沥青供应、库存的双低格局给予价格一定支撑。可把握逢低反弹机会。

　　【尿素】

　　尿素产量小幅减少，周均日产维持20万吨以上水平。现阶段正处于麦收过渡期，是农业用肥的空档，同时复合肥行业产能利用率维持低位，三聚氰胺行业开工持续回落，周期内生产企业库存持续累积。受到出口落地、成本抬升以及夏季备肥需求旺季临近等因素的影响，尿素行情预期表现较为坚挺，但上方也受制于保供红线以及国内高供应，行情预计延续宽幅震荡，重点关注下游备货节奏。

　　【甲醇】

　　地缘局势再紧张，甲醇夜盘大幅拉涨。进口到港量维持低位，出口发货支撑，港口延续大幅去库。随着春检结束，国内甲醇装置开工持续回升，内地生产企业库存维持低位运行。传统下游加权平均开工有所回升，仅MTBE行业产能利用率持续下降。MTO部分下游产品利润挤压明显，上周宁波富德以及江苏斯尔邦烯烃装置检修，需求端弱势延续。短期甲醇弱需求与低库存博弈，关注地缘局势的演变。

　　【纯苯】

　　纯苯夜盘跟随油价上涨。石油苯产量有所提升、加氢苯装置开工率小幅下降，国内纯苯周度产量环比基本持平，进口到港量有所回升，下游提货量增加，华东港口库存持续去化，环比下降14%。主力下游苯乙烯以及苯胺开工持续下降，己内酰胺以及己二酸产能利用率有所回升。纯苯短期预期跟随成本端波动，关注局势变化及霍尔木兹海峡通行情况。

　　【苯乙烯】

　　苯乙烯主力合约下探前期缺口上沿，暂获支撑。基本面上，苯乙烯检修装置陆续回归，计划检修装置若推迟，苯乙烯供应也将相对充足；内需方面预计难有改善，维持目前状态。

　　【聚丙烯/塑料/丙烯】

　　丙烯方面，6月上旬多套装置将陆续重启。此外，山东沿海临时外放货源需重点关注，该因素对市场构成利空。需求端，目前下游盈利情况欠佳，需求难以明显回升，整体保持刚需采购。聚乙烯方面，国内供应稳步恢复。但进口到港量延续减少趋势，整体国内供应压力不大。多数下游行业开工有不同程度下滑，需求淡季特征持续显现。聚丙烯方面，停车装置仍较多，产量增量有限，行业库存依然处于低位，但需求弱势难改。

　　【PVC/烧碱】

　　PVC方面，厂家以及社会库存均回落，行业延续去库模式。目前电石法成本上涨，利润大幅收窄，乙烯法上游让利，利润修复，上周电石和乙烯法开工均下降，整体负荷处于偏低水平。内需疲软；外需方面，印度雨季叠加海运费上涨，抑制部分出口需求。电石法成本支撑上涨，叠加供应低位运行，预计PVC下方空间有限，关注出口订单，行业能否延续去库模式，决定价格是否有上涨驱动。烧碱方面，行业库存环比明显回下滑。氧化铝需求提振有限，目前氧化铝过剩严重，消耗原料库存为主。氯碱利润收窄，烧碱下行空间逐步收窄，叠加上游成本抬升，建议空单逐步止盈离场观望。

　　【PX/PTA】

　　美伊局势再度引发油价反弹，PX和PTA价格随之回升。国内PX装置有检修重启，负荷提升，5月底至7月国内多套装置有检修计划，海外负荷低位，PX供应预期继续下降。PTA负荷低，库存持续去化，加工差持续修复。短期市场聚焦聚酯上游原料供应紧张的现实，穿插着美伊局势的反复；长线看，如果美伊和谈向着达成的方向发展，行业风险溢价依旧有回吐空间。

　　【乙二醇】

　　乙二醇产量继续下降，到港量有所回升，港口库存继续下降，社会库存低位波动。煤价偏强，合成气法乙二醇效益下滑，关注后市效益转弱后煤制路线检修的可能。乙二醇现实偏紧，后市供应受中东局势影响存在不确定性。

　　【短纤/瓶片】

　　终端订单依旧偏弱，织造企业谨慎备货。短纤效益不佳，负荷持续下调，库存上升压力缓和。短纤波动受原料主导，关注中东局势演变及终端订单表现。 瓶片需求旺季，库存低位，效益较好；产能充裕，加工差较好的状态下，原料供应恢复预期对瓶片有压力。短期美伊局势再度紧张，瓶片跟随原料反弹，持续关注霍尔木兹海峡的通行情况。

　　【玻璃】

　　行业库存压力较大，梅雨季节即将来临，后续存在累库压力。成本端上涨，行业亏损加剧，不排除有意外冷修，另外继续关注湖北地区是否会有能源改造动作。下游加工订单同比处于较低水平，需求不足。成本上涨，底部支撑抬升，下方空间有限，同时面临高库存压力，上涨驱动不足，卖虚值看跌期权继续持有。

　　【20号胶/天然橡胶/丁二烯橡胶】

　　国际原油价格上涨。目前全球天然橡胶供应进入增产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。5月中国重卡市场共计销售10.3万辆左右，环比下降12%，同比增长16%，上周国内轮胎开工率继续走低，终端市场需求依然不足，轮胎整体发货放缓，山东轮胎产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续减少至70.92万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.38万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅增加至4.35万吨。综合来看，需求继续走弱，供应压力增加，天胶库存下降，合成库存回升，天气炒作升温，美伊消息反复，市场情绪分化，策略上观望。

　　【纯碱】

　　行业出现累库趋势，库存压力依然大。5月检修增加，供应收缩；6月检修较少，供给有回升预期。光伏减产带动重碱刚需缩减，目前供需依然过剩，不排除继续减产。4月纯碱出口延续较好态势。成本端干扰，短期建议观望为主。但行业开始有累库趋势，叠加6月供应有回升压力，后续可择机寻找反弹后的高空机会。

（文章来源：国投期货）