贵金属：贵金属反弹后再次走弱。首先，周五夜盘，特朗普宣称协议即将达成，哈萨克斯坦据悉愿意接收伊朗浓缩铀，市场情绪翻转，周五夜盘贵金属价格大幅拉涨。之后，周末美伊双方互相否认对方达成协议的消息，并且以色列和黎巴嫩仍旧交火，地缘局势反复，贵金属仍旧承压。预计贵金属短期行情受沃什政策表态、中东局势消息及原油价格影响较大，若后续地缘紧张局势有所缓和，美伊达成暂时停火协议，贵金属有望再次上行。策略上看，贵金属延续逢低做多思路，但短期需等待右侧止跌企稳的信号，长期来看上行趋势未变。

　　镍不锈钢：镍不锈钢价格回落后，估值进入低位区间，可考虑逢低买入，但是驱动预计比上一轮有所减弱:1.印尼或于7月增加RKAB配额;2.若美伊冲突缓解，硫磺供应短缺预期走弱;3.中资企业(青山、华友、邦普等)联名致函印尼总统抗议镍矿配额收紧、新税费及定价机制，印尼政策存在不确定性。但是，目前盘面价格已经跌破成本线，继续下跌空间有限，若印尼政策最终全面落地，镍产业链具备再次上涨动能

　　碳酸锂：近期碳酸锂持续偏高位震荡偏弱运行，资金持续流出，受三方面因素影响：一是短期江西锂矿复产存在消息面扰动；二是美伊冲突带动原油价格上涨，通胀预期抬升，美联储降息预期走弱，金属板块整体承压；三是高价锂向下传导存在压力，部分资金止盈离场。 锂价回落后仍具备基本面支撑：6月排产维持高位，1-4月储能电池出货同比超100%超市场预期，且短期供应端扰动仍未结束，上涨逻辑未变。风险点：宏观风险以及储能需求走弱。重点关注：储能下游的承接力度；JXW复产的情况；交易所政策

　　锡：现货升贴水走强。主要资源国（印尼+刚果金）供应端均出现扰动，推动锡价震荡偏强：一方面，印尼将锡的最高特许权使用费税率直接翻倍，从10%提升至20%，全面抬高成本；另一方面，刚果金埃博拉疫情或影响锡矿开采。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有高度不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上。风险点：高通胀；全球经济衰退.

　　铜：受外盘拉动资金情绪好转，夜盘有色金属普涨，沪铜主力合约高开，地缘仍反复中，伊朗因黎以战火叫停与美谈判并宣布再度封锁霍尔木兹，后特朗普表示协议仍有望一周内达成，市场对地缘逐步脱敏，美5月ISM制造业PMI超出预期，通胀仍是主要担忧。基本面看，原料端铜精矿持续偏紧，部分炼厂因货源不足近期被迫缩减投料，冶炼端减产预期有所升温。需求端消费淡季显现，线缆行业国网订单表现平淡，海缆订单相对较好，家电、五金、制冷配件等板块需求不足，新订单及排产表现偏弱，铜箔需求表现可观。国内社库及保税区库存基本持稳，美关税预期升温，CL价差高位波动，驱动贸易商将铜迁入COMEX仓库，COMEX库存续创新高。矿端供应持续紧张支撑铜价，国内供需均较疲弱，不过库存已处历史低位，预计铜价近期维持高位震荡运行，中长期维持看涨观点不变。关注美联储6月议息会议、232关税调查结果及地缘动向。

　　氧化铝：矿端国产铝土矿本周价格持稳，山西省矿山开工率维持低位，其他地区供应基本平稳；进口矿方面，几内亚出口配额政策5月25日表示将于6月初落地，目前矿山发运暂无直接影响，但市场自发性减少发运量，港口库存维持3000万吨以上。价格方面，本周国产氧化铝均价2688.80元/吨，较上周均价2692.00元/吨下跌3.2元/吨，跌幅0.12%，多空交织下价格整体维持平稳。本周氧化铝开工率75.61%，广西某氧化铝新建100万吨项目本周已有产品产出并开始对外发货，新产能释放持续增加供应，但短期局部仍偏紧，后续供需格局将持续向供应过剩偏转。整体来看，目前国内供应过剩压力逐步积累，氧化铝价格重心偏弱，难有大幅反弹，后续几内亚出口配额政策落地情况及新产能持续释放节奏是核心变量，策略上几内亚配额落地前建议轻仓观望为主，逢反弹可适当布局空单。

　　铝/铝合金：宏观面地缘消息面扰动资金情绪。基本面看，供应端营口象屿铝业30万吨复产基本收尾，内蒙古霍煤鸿骏35万吨新产能二段近期开始通电，截至5月28日行业理论开工产能4494.4万吨，较上周增加12万吨，运行产能接近上限，新增空间有限。库存方面，LME铝库存33.93万吨，较上周减少0.02万吨；国内铝锭社会库存136.14万吨，较上周减少0.92万吨，延续去库态势，无锡、南海等核心库区均有不同幅度去化。需求端加工龙头综合开工率64.1%，环比下降0.3个百分点，板块内部分化加剧，铝线缆开工68.0%环比走强，出口订单持续放量为主要驱动；铝板带开工72.6%环比微降，储能及汽车板需求形成托底；铝箔开工73.6%环比微降，空调箔拖累明显。成本端本周电解铝理论成本基本持稳，理论利润维持稳定。整体来看，社库去化延续、线缆出口订单强劲及储能需求回升共同支撑铝价，国内运行产能接近天花板亦制约后续增量，铝价短期仍具上行动能，建议逢低布局多单，关注国内去库节奏及海外订单延续性。

（文章来源：东吴期货）