特朗普协调以色列停战，美国制造业PMI继续走强

　　昨日晚间，伊朗采取一系列行动，包括叫停与美国的谈判、威胁封锁曼德海峡以及计划全面封锁霍尔木兹海峡，这些举措直指以色列对黎巴嫩的军事行动。受此影响，市场剧烈震荡，美国原油价格冲高上涨4%，现货黄金开盘下跌2%。随后，特朗普出面表示，以色列与真主党的所有交火行动将立即停止，同时与伊朗的谈判正在快速推进，协议有望在未来一周内达成。这一消息使市场情绪有所好转，贵金属板块收复了此前失地。此次事件反映出，美国在谈判中展现出与市场预期截然不同的形象，并非此前认为的强硬姿态，这为美伊达成协议增添了可能性。美国5月ISM制造业PMI表现强劲，新订单和生产的强劲增长是主要驱动因素，价格指数则继续维持高位。市场可能据此判断，强劲的需求使得通胀回落绝非易事，这进一步增加了美联储加息的可能性。总体而言，黄金短期内主要受宏观因素影响，整体将继续维持震荡走势。

　　观点总结：黄金配置价值凸显但短期承压，白银波动性更高。短期交易需注意节奏，中长期对两者均保持乐观看法。

　　▼铜

　　C-L价差打开，铜价偏强震荡

　　昨日日内铜价震荡运行，夜盘价格偏强震荡，现货贴水运行。从宏观视角来看，铜的长线逻辑目前受影响程度相对有限，人工智能领域的高热度使铜与金价的锚定效应仍在，而基本面层面，全球铜矿供给弹性不足的核心矛盾仍未得到解决。短期重点在美伊谈判，中期在新任美联储主席的货币政策指引上。

　　基本面国内表现一般，但海外关税预期再起，LME开启去库模式。国内下游需求逐渐转淡，现货贴水运行，库存去化放缓，但C-L价差重新走阔背景下，LME铜迎来去库拐点，需要关注6月底之前美国铜关税预期的发酵情况。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的格局，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。

　　综合来看，美伊谈判悬而未决，但铜的供给支撑依旧偏强，盘面波动幅度有限，持仓水平偏低，仍以高位震荡对待当前走势。

　　▼铝

　　美伊扰动反复，盘面低位盘整

　　电解铝主力07合约周一维持低位窄幅震荡，开盘价24340，收盘价24360，最高价24410，最低价24235，夜盘小幅高开后偏弱运行。沪铝最新社库138.3万吨，较上周四去库1.8万吨，库存相对历史同期偏高，高于去年同期水平，进入去库阶段。现货铝锭报24180-24220元/吨，成交均价较周五下跌20元至24190元/吨，现货对06合约报价，贴水维持在80元/吨，国内下游需求旺季尾声，加上南方多省份近期进入梅雨季，需要关注下游需求受影响情况。

　　综合来看，周一夜盘伊朗传出叫停谈判并全面封锁霍尔木兹海峡的消息，原油应声反弹，美债收益率回到4.5%附近，短期宏观波动或围绕滞胀风险和加息预期抬升进行博弈。盘面，近期铝价在24300附近低位窄幅区间震荡，持仓量延续小幅下滑，支撑和压力均有逻辑支撑，预计将维持区间震荡一段时间，等待破局因素的出现。策略建议上，建议区间震荡对待，现货端积极参与期权备兑，期货端不追高，等待回调低多的机会。

　　▼锌

　　伊朗宣布停止谈判，盘面对地缘局势反应冷淡

　　中东局势反复，不过锌行情对地缘消息的反应钝化。近月海外锌矿供给扰动较多，对价格中枢构成支撑，但内需持续疲弱，锌价震荡整理。梳理锌产业基本面，国内1-3月锌矿进口量增速较快，传导至冶炼端，精炼锌产出延续增势。随着沪伦比再次走低，4月起锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂二季度末及三季度有减产预期。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。

　　盘面上，短期锌价受地缘扰动及供应端消息影响波动。中长期来看，全球精炼锌供需结构相对平衡，预计盘面涨跌空间均相对有限，企业可考虑期权备兑套保策略。

　　▼碳酸锂

　　震荡运行，关注矿端动向及仓单变化

　　昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于178900元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少346吨至2.55万吨，部分锂辉石厂家因原料库存较低下调排产，预计5月国内碳酸锂产量环比下滑约3%。上周国内小样本碳酸锂社会库存环比减少1247吨至9.94万吨，延续去化趋势。成本端，本周锂辉石价格环比基本持平，锂云母精矿价格环比下跌1.8%，港口锂矿库存小幅回升。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据hcdx，预计6月国内锂电池行业整体排产268GWh，环比增长7.6%。单车带电量提升及新能源重卡销量的高增，充分抵消了乘用车销量走弱的拖累。终端市场方面，据乘联会，5月1-24日，全国乘用车新能源市场零售61.9万辆，同比下降11%，环比增长13%。

　　策略方面，近期基本面缺少新驱动，市场关注点主要在枧下窝矿的复产进展。津巴布韦首批锂矿到达国内要至6月底，矿端供给偏紧，且需求表现较强，在下方为锂价提供一定支撑，而向上缺少强驱动，预计碳酸锂延续震荡走势，关注江西矿端动向及仓单变化。操作上，可考虑回调后轻仓做多。

　　▼铂

　　伊朗宣布停止谈判，盘面短期承压

　　伊朗宣布停止谈判并重新封锁霍尔木兹海峡，贵金属承压，铂预计延续偏弱震荡，关注后续海峡的实际通行情况。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

　　地缘形势反复，油价高企带来的通胀压力无法快速解决，对贵金属估值不利，可继续考虑期权卖看涨策略。

　　▼钯

　　美伊反复，美债收益率反弹

　　钯主力08合约周一小幅回落，开盘价323.8，收盘价321.5，最高价325.2，最低价319.2，外盘夜盘偏弱运行。持仓量方面，广期所钯品种持仓量10432手，减仓967手。

　　海外地缘，周一夜盘伊朗传出叫停谈判并全面封锁霍尔木兹海峡的消息，原油应声反弹，美债收益率回到4.5%附近，短期宏观波动或围绕滞胀风险和加息预期抬升进行博弈，对贵金属会存在较强压制。近期，贵金属和原油价格围绕美伊情绪波动，来回反复，美债收益率仍处于高位，对市场整体仍存压制，再者考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，贵金属整体表现为偏弱震荡，关注区间下沿支撑力度。

　　▼镍

　　情绪回暖，镍价修复

　　沪镍昨日走势维持震荡运行，夜盘整体呈震荡上涨走势收145030元/吨。伦镍昨日延续震荡走势，涨幅1.42%，收19225美元/吨。

　　供给端来看，重点关注印尼相关政策落实情况。下游部分湿法冶炼端由于冶炼辅品硫磺硫酸成本上涨，部分产线开启停产检修未复产计划，MHP供给缩减明显。硫酸镍电池级中间品供应偏紧，价格维持高位，精炼镍升水维持常态水平。需求端来看，不锈钢需求仍旧呈现疲软态势，新能源三元材料需求稳中向好。库存方面来看，硫酸镍供需偏紧，精炼镍供给较为宽松，中间品需求明显好于精炼镍，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢，预计镍产品未来结构性紧缺延续，中间品尤其是硫酸镍价格支撑镍价不易深跌，价格底部支撑明显。

　　总的来看，沪镍价格上半年底部抬升格局未变，目前走势维持高位震荡，或将因突发的供给扰动以及宏观事件导致价格波动加剧。

　　▼工业硅

　　上个交易日，工业硅主力09合约收盘价8745元/吨（以收盘价看，+160元/吨，+1.86%）。现货参考价格9150元/吨（-0元/吨）。下游消息刺激反复，但工业硅自身基本面仍偏弱。

　　供需方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

　　策略：现货市场整体仍相对偏弱，近期宏观情绪反复，关注整体情绪对盘面的拉动。中期则关注光伏出口情况。

（文章来源：正信期货）