油料：震荡行情

　　【盘面回顾】美豆盘面由于美伊谈判和天气部分改善而走弱。内盘跟随外盘为主，周度库存继续累库。

　　【供需分析】对于国内豆粕，全国大豆库存继续保持季节性高位，随着油厂逐渐开机，且山东，华南后续大豆到港通关加速，压榨节奏或将加快，全国豆粕库存开始逐渐回升。但华北地区依旧存在压车现象，后续预计逐渐缓解；下游饲料厂物理库存进一步下行，虽存在集中备货远月情况，但近月采购仍偏谨慎。市场普遍预期后续开机后将继续打压豆粕现货价格，故仍以刚需补库备货为主。

　　菜粕端来看，澳籽新年度买船继续，加菜籽虽买船利润下滑，但仍有部分买船。后续随着加菜籽逐渐到港，供应不断恢复，华南，华东部分油厂停机，短期内存在供应减量。需求端来看，华南地区水产集中备货，处在季节性需求中。整体来看，在近月澳籽粕仓单压制下盘面连续走弱，但关于新规修订同样使得交割基准回归现货定价。。

　　【后市展望】中美谈判落地，虽关税可能进一步调整，叠加美方发言提及农产品采购，但暂无对于具体采购量级体现，后续关注中方对于美豆采购进展。新作首次USDA报告奠定年度中性水平库存，对出口与供应情况更加敏感。美豆新作播种进度较往年偏快，厄尔尼诺气候暂未对产区天气形成影响，但下方空间有限。内盘来看，M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植，下跌空间有限，但M7-9仍将延续反套走势，后续基差或跟随走弱。

　　【南华观点】M09可考虑卖出低位看跌期权。

　　油脂：近期油脂延续宽幅震荡

　　【盘面回顾】美豆油再次突破上涨创近期新高，油脂市场延续乐观情绪。

　　【供需分析】国际方面，加拿大菜籽播种进度偏慢，且天气不利引发天气炒作，叠加欧盟生物燃料政策迎来重大转折，根据美国农业部（USDA）全球农业信息网络（GAIN）最新发布的一份报告，欧盟委员会已正式通过一项授权法规，将大豆与棕榈油一并认定为高间接土地利用变化（ILUC）风险原料，此消息不利于大豆需求，但利于菜籽，乐观情绪注入盘面。棕榈油方面据船运调查机构ITS公布数据显示，预计马来西亚5月棕榈油出口量环比下降8.8%，同时高频数据显示马来1-25日棕榈油产量环比下降，预计5月马棕库存延续小幅积累趋势。美国已经结束对45Z的听证会，生物燃料与农业团体敦促美国国税局尽快修改税收抵免计算模型，由于新模型计划去除间接利用土地的碳排放计算，豆油与菜油的税收抵免金额有望上调。天气方面NOAA在5月份的ENSO诊断报告中上调了五月至七月发生厄尔尼诺的概率，并进一步上调了年底发生超强厄尔尼诺的概率，后半年厄尔尼诺减产叠加印尼B50，产地供应紧张预期依然有望提振棕油价格。

　　国内方面：三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度为油脂消费淡季，短期缺乏节日提振，当前国际油脂市场需求也处于偏弱阶段，影响我国豆油出口，叠加原料到港高峰即将到来，供强需弱依旧是主旋律，依靠外盘驱动。

　　【南华观点】油脂市场短期近月供需压力依然较大，上方空间或有限，但地缘升水并未完全吐出，下方也具有支撑，油脂区间震荡运行。远月利好驱动预期仍存，中长期来看供需趋紧格局不变，价格重心缓慢上移。

　　豆一：国储拍卖，国产大豆价格承压

　　【期货动态】豆一2607合约遭遇大幅下跌，夜盘延续下跌态势。

　　【现货情况】今日大豆市场现货价格保持稳定。东北市场主流价格在4700-4800元/吨的区间；皖北报价在5300-5450元/吨区间；广东价格在5000-5040元/吨。5月29日中储粮网计划交易数量81713吨，实际成交53113吨，底价4500元/吨，成交均价4510元/吨，溢价0-50元/吨。总体而言，国内现货价格以稳为主。东北市场价格稳定，出货仍旧不佳，降价主要集中在低蛋白货源；南方产区价格稳定，市场货源品质相差较多，导致价差拉大，部分前期的优质货源陆续降价，市场购销走淡，下游用户消化库存为主，整体谨慎观望。

　　【市场分析】目前东北大豆基本播种结束，后续可能有小幅种植面积调整，整体上减产预期已消化完毕。从供应端来看，东北地区农户余粮不足一成，但比去年略高，粮源集中在贸易商手中，惜售情绪较重；东北天气好转，春耕接近尾声。下游需求端表现疲软，下游走货不佳，加工企业按需采购，采购积极性不足，难以消化当前市场存量。近期终端企业询价次数渐频繁，食用需求或许将回暖。近期国储拍卖力度较大，原因是2024年是收储大年，今年大豆抛储压力较大。

　　【南华观点】国储拍卖对大豆市场价格形成压制，短期内大豆盘面以震荡为主。

　　玉米/淀粉：下游需求恢复

　　【期货动态】大连玉米主力合约震荡上行，整体波动较小；玉米淀粉保持震荡，夜盘略有回调；美玉米大幅下跌，受中美贸易谈判利好兑现以及天气利空影响，多头主动离场。

　　【现货情况】今日玉米现货价格下跌，全国均价2298.24元/吨，较上一工作日跌3.34元/吨，环比跌幅0.15%。东北市场价格区间在2160-2250元/吨的区间，下跌5元/吨；华北市场报价为2280-2340元/吨，下跌5元/吨；鲅鱼圈港新季玉米主流收购挂牌价2305-2340元/吨，下跌8元/吨；锦州港新季玉米主流收购挂牌价2300-2330元/吨，下跌3元/吨；南方港口价格在2430-2470元/吨左右，保持稳定。

　　【市场分析】替代品方面新季小麦陆续上市，但是近期湖北山东河南遭遇连续降雨，对新季小麦收割形成挑战，一定程度上利好玉米。需求周末生猪出栏相对有限，但下游采购需求不高，终端需求支撑有限；生猪存栏相对稳定，但饲料企业多关注新季小麦产情，部分饲料企业适量采购糙米混合物，玉米需求相对一般。鸡蛋价格上涨，有利于饲料需求恢复。

　　【南华观点】近期小麦陆续上市，阴雨天气增加收割难度叠加饲料需求恢复，对玉米价格形成支撑。总体来看玉米短期内价格回调，长期由于种植面积增加供应宽松，保持偏空震荡。

　　生猪: 小幅回落

　　【期货报价】上周五生猪主力合约LH2607收于10700，跌幅达0.28%。

　　【现货报价】

　　全国生猪均价9.59（+0.06）元/公斤，其中河南10.12（+0.08）元/公斤、四川9.01（+0.00）元/公斤、湖南9.37（+0.04）元/公斤、辽宁9.61（+0.10）元/公斤、广东10.24（+0.00）元/公斤、安徽10.03（+0.17）

　　【现货情况】

　　周末期间北方地区猪价呈现偏强方向调整，主要驱动因素是月末企业出栏水平的主动调整，叠加市场看涨情绪，使得企业成交价出现窄幅走高。但从社会渠道反馈来看，市场整体供应水平仍然较高，实际成交价难以跟随企业牌价形成明显的提价表现，供应压力明显高于养殖企业。短期来看，猪价正处于振幅收窄阶段，后续需重点关注月初起供应端的恢复程度及交易节奏变化。南方地区周末猪价总体保持稳定，个别市场微幅上涨。月底阶段南方多个市场并未出现明显缩量，养殖端以正常出栏为主，消费端表现相对稳定。6月即将迎来端午节，南方或有肉粽需求，届时可能对猪肉消费形成一定支撑，后续建议持续关注需求端的变化。

　　【核心逻辑】

　　前期养殖场通过压栏惜售等方式推动生猪上涨但是屠宰端方面对于高价猪源认购意愿较差压制价格上行空间，并且长期来看能繁母猪存栏依旧处于高位，供应压力仍存。

　　【南华观点】

　　短期内生猪近月合约预计将处于震荡偏弱阶段。

　　棉花：震荡调整

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉12合约小幅收涨，原油走弱且美棉产区旱情边际缓解，棉价有所承压。上周五夜盘郑棉小幅下跌。

　　【市场信息】印度中央政府依据相关法律授权，决定对税号5201项下棉花进口商品全额免征进口基本关税及农业基础设施开发税，本次免税政策实施周期明确：自2026年6月1日起生效，有效期至2026年10月31日，为期5个月。

　　【核心逻辑】近期恰逢古尔邦节，部分纱厂放假，整体负荷有所下调，下游维持淡季，布厂成品库存进一步累积但压力尚且不大。目前新疆棉花多处于第六真叶期，部分棉田陆续现蕾，生长进度较快，近日新疆棉区在上周的升温后或有小幅降温，各产区或迎来零星降雨，喀什地区或有短时大风，关注后续产区天气变化。近期美棉各产区均迎来降水，预期近日得州西北部棉区仍有降雨，土壤墒情有望得到进一步恢复。

　　【南华观点】当前国内下游维持淡季特征，疆棉减产幅度或不及预期，且美棉产区旱情得到缓解，棉价短期上行驱动暂有减弱，但全球供需趋紧预期暂未改变，棉价下方支撑仍较为坚挺，短期郑棉或延续震荡行情，关注国内政策情况。

　　白糖：强势料难延续

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五收盘14.07美分/磅，周度走势大幅回落4.16%，郑糖周度小幅上涨0.82%。

　　【现货报价】南宁白糖现货报价5370元/吨；昆明现货报价5160元/吨。

　　【市场信息】1.印度高温天气延续，厄尔尼诺或引发区域气候连锁危机。2.5月29日（周五），美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月26日当周，投机客增持ICE原糖期货及期权净空头头寸。

　　【南华观点】周五白糖宽幅震荡，小幅上涨。受天气升水，成本支撑，资金流入三重影响，预期与资金驱动为主，基本面实际并未发生大的转变。国际局势扰动仍在，国内供需层面短期弱势并未改变，库存压力有待释放，走势整体反弹承压，仍需等待夏季消费需求发力或国际市场利好变局拉动。关注上方5530附近压力情况。

　　鸡蛋：供应依旧偏紧，现价强势上涨

　　【期货动态】

　　上周五鸡蛋主力合约JD2607收于4198，涨幅达2.67%。

　　【现货情况】

　　周末期间，全国鸡蛋现货价格延续涨势，主产区均价已站上4.85元/斤。从地区看：北京各大市场鸡蛋价格上涨3元/箱，主流参考价升至230元/44斤（折合约5.23元/斤），走货正常；上海褐壳鸡蛋价格持稳，浦东、浦西接货价均为136元/27.5斤（约4.95元/斤）；广东地区深圳、东莞、广州粉蛋价格维持在5.0-5.1元/斤。主产区普遍上涨0.1-0.2元/斤，山东、河南、河北等地均现普涨，河北周均价已升至4.94元/斤。

　　【核心逻辑】

　　当前养殖企业严重惜淘老鸡，新开产蛋鸡逐渐增多，5月中下旬鸡蛋产量趋增，叠加南方梅雨季节临近、空气湿度加大，不利于鸡蛋储存运输，蛋价回落趋势难改。不过各环节库存压力不大，且市场存在一定的炒涨氛围。

　　【南华观点】

　　预计鸡蛋价格短期内将维持偏强走势

　　苹果：弱势延续，基本面承压

　　【期货动态】（5.25-5.29）苹果走势回落，收盘7505，整体持仓增加。

　　【现货报价】栖霞地区价格小幅上涨，栖霞 80#-二级晚富士(条纹)参考价3.25 元/斤，栖霞 80#-二级晚富士(片红)参考价3.15 元/斤，陕西洛川产区晚富士 70#以上半商品3.75元/斤，白水地区晚富士 70#以上统货1.5 元/斤。

　　【现货动态】苹果产区库存果交易整体维持稳定，前期急售心态略有缓解，客商多挑选性价比较高货源，西部果农低价货源走货尚可，目前产区多处于农忙阶段，产地冷库用工紧张。西北地区近期多以小单车客户要货居多，中大型客户按需采购，果农低价货源积极去库。

　　【库存分析】1.据钢联数据，截至 2026 年5月 29日，全国主产区苹果冷库库存量为183.93万吨，上周去库速度环比加快。2.据卓创资讯，据统计，截止到2026年5月28日全国冷库库容率约为11.6%，较去年同期（20250522）高1.27个百分点。近一周（20260521-0528）全国冷库库容率下降1.32个百分点。

　　【南华观点】上周苹果走势继续偏弱，与基本面弱现实相符。尽管近期库存压力有一定的缓解，但当前消费淡季，同时主力合约对应新季苹果，在新季产量预期增加的背景之下，盘面弱势难改，短期预计维持区间震荡走势，偏弱运行。

　　花生：东北花生变质风险上升

　　【盘面回顾】上个交易日花生PK2610合约小幅下跌，收盘8138元/吨，跌0.49%。预计后市将继续小幅震荡。

　　【现货市场】全国通货均价7556元/吨，跌19元/吨，8筛精米均价8300元/吨，跌38元/吨。河南白沙通货米（汝南，正阳，皇路店镇，卧龙区）价格在3.45-3.75元/斤左右，8筛精米（南召，卧龙区，汝南，正阳）在4-4.1元/斤左右，山东大花生通货（菖南，莱阳，平度）在3.3-4.4元/斤左右，8筛精米（菖南）在3.7元/斤左右。河北大花生通货（大名）在3.95元/斤左右，8筛精米（大名）在4.7元/斤左右，辽宁白沙通货（昌图）在3.9元/斤左右，8筛精米（昌图）4.3元/斤左右，吉林白沙通货（扶余）在3.95元/斤左右，8筛精米（扶余）在4.3元/斤左右。全国油厂采购均价在7468元/吨，无涨跌，部分中大型油厂收购价在7200 -7600元/吨。

　　【供需分析】河南花生价格稳定，上货量少，通货扫尾，有价无市，次货价格低。山东花生价格稳定，次货价格低，上量有限，零星交易，外调货源消耗库存为主。河北花生价格稳定，实际货少。辽宁花生价格略跌150-200元/吨，出货意愿提升。吉林花生略跌100元/吨，根据意愿论价。

　　部分大厂到货相对充足，部分企业陆续扫尾。青岛工厂花育23通货降200元/吨至8150元/吨，近期到货充足，日均90-100车，压车。兖州工厂到货不多。石家庄工厂适量到货，部分外库。开封工厂到货约有60车，以质论价，卸货慢。开封龙大扫尾。费县中粮十多车。金胜粮油少量到货。玉皇粮油暂停收购。兴泉油脂少量到货。

　　【后市展望】近几日东北气温较高，花生变质风险提高，不少农户开始降价清余货，但油厂收购已大部分接近尾声，仅剩某大型油厂。但该大型油厂也在缓慢压价。食品端的话，加工厂大多采取随用随采策略，库存少，需求偏弱。预计后市短期仍会维持偏低震荡格局。关注河南麦茬花生播种情况。

　　【南华观点】逢高卖套保。

　　红枣：产区或有升温

　　【期货动态】上周五红枣主力合约收于9385元/吨，涨幅0.32%。

　　【产区信息】今年新疆整体气温偏高，枣树发芽时间有所提前，枣农积极田间管理，目前枣树生长情况良好，进入花期，需警惕产区高温、大风及持续降雨天气，近两周或陆续开展环割工作。从气象预报来看，近期各产区气温或延续上周的升温态势，而后回落，且预计均有短时大风天气，关注高温及大风天气对枣花的影响，但目前时间尚早，红枣属于无限花序，对最终产量影响尚有限。

　　【销区信息】上周五河北崔尔庄市场到货4车，参考特级8.80-10.30元/公斤，一级7.80-8.30元/公斤，广东如意坊市场到货2车，参考特级9.30-10.50元/公斤，一级8.20-9.30元/公斤，客商按需采购为主，随着端午节逐渐临近，下游成交量有所好转，但现货价格基本持稳。

　　【库存动态】5月29日郑商所红枣期货仓单录得7770张，较上一交易日持平，有效预报录得227张。据钢联统计，截至5月28日，36家样本点物理库存在10971吨，周环比减少79吨，同比增加2.84%。

　　【南华观点】在国内整体供需宽松下，红枣价格上方压力仍存，但随着枣树逐渐进入坐花坐果时期，对天气的敏感度显著提升，关注天气异动带来的炒作机会。

（文章来源：南华期货）