【大豆&豆粕】

　　周末美伊局势向好，或于近几日形成初步和平协议。国际谷物理事会（IGC）数据显示，预计2026/27年度全球大豆产量将同比上一年度增加100万吨至4.42亿吨，贸易量减少100万吨至1.9亿吨，消费量增加100万吨至4.45亿吨。结转库存增加100万吨至7600万吨，供需双增，库存略增。另外阿根廷总统表示，如果国家税收允许，明年1月可能将大豆出口税下调0.25至0.5个百分点。重点关注美伊最新形势，厄尔尼诺气候影响等。短期连粕还将震荡运行，投资者注意风险。

　　【豆油&棕榈油】

　　国际原油大幅下跌，受到美伊和平协议乐观预期影响。 原油的调整带动油脂回调，短期注意植物油的回调幅度。中期预计厄尔尼诺事件发生，容易对棕榈油供应端构成潜在威胁，供应端仍面临挑战。美豆方面也在进行调整，26/27年美国大豆供需结构收紧，容易造成美豆价格抗跌，后续关注美国大豆种植生长情况。中长期来看，油脂的工业属性持续增强，叠加厄尔尼诺天气预期，对价格构成支撑，但中东局势演变及全球央行政策走向存在不确定性，可能放大油脂价格的波动风险。

　　【菜粕&菜油】

　　国内沿海油厂菜籽压榨逐渐回升，同时国产菜籽上市后菜系供应有所增多，菜粕与菜油的供应整体处于边际趋于宽松的状态。需求上看，菜粕虽受益于水产养殖利润佳，但其他养殖端的亏损状态对非刚性需求的提振有限；菜油较其他竞品的价差仍偏高，华东一级菜豆油价差与去年基本持平、高于过往三年同期水平，菜油的需求短期或受到抑制。供应端的焦点在于加拿大新作菜籽的播种，阴冷潮湿的天气阻碍了一部分地区的菜籽播种，当前进度显著慢于过往年份的平均水平，若5月底前难改善，预计播种面积可能低于预期水平。综合来看，菜系期价短期预计仍将以震荡为主。

　　【豆一】

　　豆一主力合约价格从近期低点反弹，利空释放之后价格企稳反弹，之前政策端拍卖再度启动引发跳空低开。另外上周末到本周上半周西北地区东部、四川盆地、黄淮、江淮江汉、江南北部等地有强降雨过程累计雨量大，天气问题也引发市场忧虑情绪。短期现货方面国产大豆供应端余粮偏低，不过需求方面也表现疲弱。市场倾向于2026年国产大豆种植面积预计下降，但幅度可能不及之前的预期。美豆方面也在进行调整，26/27年美国大豆供需结构收紧，容易造成美豆价格抗跌，后续关注美国大豆种植生长情况。国内进口大豆未来到港预期增加，近端供应宽松。中东局势演变及全球央行政策走向存在不确定性，注意价格波动风险。后续持续关注新季大豆种植表现以及宏观政策和中东局势的影响。

　　【玉米】

　　上周五夜盘大连玉米期货价格震荡运行，后续继续关注可能出现的中美农产品贸易变化以及美伊最新局势。目前糙米拍卖预期延续，玉米价格还有承压预期。另外，在此新旧小麦的衔接阶段，全市场已开始关注新麦。目前来看新麦丰产预期犹在。短期美伊局势又现和平曙光，或于近日签署初步和平协议。继续跟进国内新季玉米成本问题、玉米小麦价差、国储拍卖以及宏观期货资金动向。近期重点关注国储糙米拍卖成交价格及成交率，短期大连玉米或继续震荡运行，投资者注意风险。

　　【生猪】

　　周末生猪现货价格局部小幅偏强。当前断奶仔猪价格维持260-270元/头，仍能覆盖成本，能繁母猪难有去化动力。截至5月20日，二次育肥栏舍利用率继续增加，低价之下二次育肥和冻品积极补栏，当前冻品水平和二育已经到达相对高位，后续二育出栏阶段猪价预计再度转弱，现货层面猪价难有持续上行动力。行业产能去化节奏缓慢，远月去产能仍然停留在预期层面，短期盘面维持偏弱表现。中长期若行业产能去化加速，远月在升水收敛后将具备多头配置价值。

　　【鸡蛋】

　　周末鸡蛋现货价格小幅回调，南北方均有所下调。上周期货价格持续维持强势，现货端库存维持低位，盘面近月对现货贴水状态。潜在利空来自行业延迟淘汰情绪增加以及即将到来的梅雨季节，前期多单适当减仓，当前强势的蛋价使得补栏意愿再度增强，下半年蛋价高度不宜乐观。

　　【棉花】

　　上周美棉连续下跌，美棉主产区干旱情况有所缓解，干旱占比仍在高位，市场预期美棉种植面积有所增加；截至2026年5月14号当周，2025/26美陆地棉周度签约2.99万吨，环比增加176%，其中巴基斯坦签约1.48万吨，越南签约0.59万吨；巴西上调26年产量预期，据巴西国家商品供应公司5月份发布的2025/26年度产量预测数据，2025/26年度巴西棉花总产预期为397.3万吨，环比上调13万吨。国内郑棉同样出现回调，现货成交一般，基差总体持稳，进入淡季后，下游开机缓慢走弱；成品库存缓慢增加，但同比仍在低位。近期市场对于抛储的传言较多，关注后续情况。从棉花商业库存消化节奏来看，近期库存的小环进度有所放缓。短期郑棉走势或偏调整。

　　【白糖】

　　上周美糖震荡。国际方面，市场的关注点转向新榨季巴西的产量。由于降雨不佳以及制糖比例下调的预期，预计新榨季巴西食糖产量同比下降，关注后续数据变化。国内方面，从交易逻辑来看，郑糖处于弱现实、强预期的格局。由于本榨季供需偏宽松，短期糖价上方仍面临一定压力。不过，中长期看，三季度可能会发生厄尔尼诺现象，26/27榨季广西存在减产的预期，关注后期天气情况。

　　【苹果】

　　期价弱势运行。近期批发市场销售速度缓慢，贸易商采购意愿降低，产地成交减少，预计短期现货价格偏弱运行。从交易逻辑来看，市场的交易主线是新季度的产量预期。今年苹果主产区天气相对较好，有利于产量恢复，关注后期估产情况。

（文章来源：国投期货）