紧缩预期升温，金银承压

　　黄金：国际油价高位运行，通胀压力显性化，紧缩预期边际升温。海外发达经济体长期债券收益率大幅攀升，其中三十年期美债收益率升至5.19%，达到金融危机爆发前夕的水平。紧缩预期叠加潜在流动性风险，短期对黄金形成较强拖累。长线多配逻辑暂无增量驱动。关注COMEX黄金4450-4500、沪金980-1000一线的支撑；关注美伊谈判进展、特朗普政府会否TACO、以及高油价、金融条件收紧对经济增长的边际影响。策略上，建议观望，长线做多底仓则轻仓持有。

　　白银：紧缩预期升温、发达经济体长期债券收益率上行，对金银形成较强的利空压制。此外，高银价背景下，全球白银供需缺口逐步收敛。在美伊谈判或者海峡通航出现实质性进展，或者紧缩预期降温前，贵金属上行驱动不足。策略上，建议观望，长线做多底仓轻仓持有。

　　铂金/钯金：铂钯整体跟随金银波动。

沪铜

　　铜精矿供给紧缺格局未改

　　市场情绪走弱拖累铜价，但电解铜供需趋紧格局并未改变，全球铜矿巨头延续减产趋势，事故矿山复产延后、头部矿山品位下降、湿法铜面临减产等因素纷纷限制供给释放，沪铜中长期维持上行走势。

沪铝及氧化铝

　　需求预期较为积极，铝价支撑牢固

　　昨日铝价小幅走强，市场预期仍较为乐观，氧化铝继续在低位运行。宏观方面，国内经济数据整体表现一般，而海外通胀担忧加剧，中东局势仍有不确定性。铝方面，全球紧缺格局延续，而国内需求边际好转，出口预期乐观，去库节奏虽偏缓，但整体向下。氧化铝方面，过剩格局难以转变，但成本端支撑仍存，下方空间有限。整体来看，铝价短期受宏观情绪扰动增加，但中长期向上格局仍较为明确，氧化铝继续在低位运行，等待矿端政策明确。

沪镍

　　供应扰动支撑镍价回升

　　宏观面，特朗普取消对伊朗发动攻击的计划，但美伊局势错综复杂，海外市场加息预期仍存，关注美联储议息会议情况。中观面，供应端扰动再起。一方面，青山要求印尼韦达湾工业园镍铁减产以优先调配电力至铝生产，镍火法冶炼路径产能产量或将下滑；另一方面，印尼能矿部暂停超50家未及时提交RKAB的矿企开采特许权，2026年审批配额减少政策继续发酵。

　　整体来看，宏观流动性收紧预期仍存，但镍产业链的减产正逐渐兑现、原料成本居高不下，供应端扰动支撑镍价偏强震荡格局。

新能源金属

碳酸锂

　　澳矿复产难改供给偏紧格局

　　澳大利亚Bald Hill锂矿重启，下半年将进入生产节奏，锂精矿供应存在边际增量，但宜春矿企停产或贯穿三季度，且津巴布韦矿石到港已然延后，矿端供给紧缺现状并未得到改善，锂价下方存在支撑。

硅能源

　　部分成本支撑或显现，工业硅短期预计震荡企稳

　　工业硅方面，供应端压力持续累积，北方前期临停硅厂本周将陆续复产，6月西南丰水期临近，部分硅企计划增产，开工率预计环比回升。需求端，多晶硅维持弱需求格局，有机硅市场消化整理，整体采购意愿不高。社会库存升至55.4万吨，环比继续增加。当前价格已处低位，部分成本支撑或显现，短期预计弱势震荡，下行空间有限。

　　多晶硅方面，下游硅片企业在4月已完成备货，近期采购规模有限，且硅片自身高库存与终端疲软制约其提价落地。组件端压力加剧，头部企业已下调报价至0.75元/瓦，显著低于前期水平，进一步压制上游价格传导预期。总体看，多晶硅短期缺乏需求驱动，政策反内卷预期虽存但落地不明朗，企业套保意愿较强，现货跟涨乏力，预计维持低位偏弱运行。

（文章来源：兴业期货）