【贵金属】

　　隔夜贵金属震荡。特朗普表示应中东国家要求取消原定于19日的对伊军事打击计划，给予短暂谈判窗口期，若未能达成协议，随时准备进行大规模打击。美伊分歧依然较大，战火存复燃风险，叠加通胀走强加息预期升温，贵金属调整可能会有一定延续。

　　【铜】

　　隔夜铜价震荡收阳，暂时在MA20日均线获得支撑。海峡局势不明朗，物料运输与高成本传导抬升供应损失预期，市场警惕主产国产量。同时，潜在通胀约束流动性预期，市场交投情绪变化快。国内现铜昨报104130元，上海贴水45元，广东升水220元，洋山铜溢价扩至73美元。税票瓶颈影响沪粤价差收敛。暂看铜价高位震荡。

　　【铝】

　　隔夜沪铝小幅反弹。昨日华东中原佛山升贴水在-180元、-270元、-315元。铝锭社库较周四回升0.7万吨至143.5万吨，去库仍不流畅。全球铝市场预期短缺但宏观情绪摇摆，沪铝维持今年以来运行区间内震荡对待，短期关注24000元位置支撑。

　　【铸造铝合金】

　　铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低，全球电解铝短缺背景下两者价差维持千元以上。

　　【氧化铝】

　　国内前期减产氧化铝产能逐步复产，多个新建项目二季度陆续投产，运行产能将逐步回到历史高位，过剩前景未改且6月上期所仓单有超过25万吨到期。氧化铝承压运行等待几内亚矿业政策明朗。

　　【锌】

　　矿、冶扰动频繁，锌价整体高位运行，但高价抑制消费，周一SMM锌社库环比增0.89万吨至26.6万吨。统计局数据发布，国内基建和地产板块需求依旧疲弱，电力相关基建需求托底消费为主。广西地震对当地矿、冶生产无影响，侧重关注国内炼厂开工，国产矿TC环比再降150元/吨至550元/吨，个别炼厂因低TC计划外减产，消费渐入淡季，供需双降下，沪锌维持高位震荡看待。

　　【铅】

　　海外矿、冶扰动频现，跨市反套资金加速止盈，内外价差收敛后反向运动，铅进口窗口彻底关闭，进口端压力略减。但再生铅炼厂近期原料到货好转，前期检修再生铅企业在5月下旬存集中复产预期，仍需关注利润低迷情况下，再生铅炼厂复产情况。原生铅炼厂综合成本偏低、开工积极，仍是打压铅价的主要因素。国内消费仍处淡季，下游逢低备货完成后，现货交投仍显清淡，周一SMM铅社库环比增0.15万吨至7.33万吨。日内SMM1#铅报价对近月盘面贴水130元/吨，精废报价持平，成本端对价格仍有支撑。沪铅震荡磨底看待，价格区间1.65-1.7万元/吨。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍整理，市场交投活跃。印尼表示延后征收矿产特许费和出口税，降低了市场对于政策扰动生产的预期。此外原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存增万吨至11.16万吨，不锈钢库存去库0.8万吨在95.5万吨。镍价重心上移后现货贴水扩大，金川升水1200元，进口镍贴600元，电积镍贴250元。技术上看沪镍走弱，回归震荡格局。

　　【锡】

　　隔夜锡价震荡，伦锡库存流出到3月上旬水平，但LME0-3月贴水扩至253美元。市场持续关注AI及存储板块交投节奏，等待英伟达最新业绩。国内等待锡精矿进口详细数据，并关注再生锡供应节奏。前期2606合约高执行价卖出看涨期权持有到期。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂震荡整理，市场交投平淡。宏观周尘埃落定，市场总体表现为利多出尽，宏观情绪逐步走向悲观。库存上周下降1100吨至10.14万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降1650吨至4.1万吨，冶炼厂库存微增300至1.9万吨，贸易商库存增库存1800到4.5万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2800美元，矿端报价总体强势。碳酸锂失守20万元整数关口，增库存中断，流通现货紧张仍然是空头的难题，延续低买思路，注意风险管控。

　　【工业硅】

　　前期能耗题材带来的投机情绪未能持续，受丰水期提前套保及基本面承压影响，价格随减仓同步回落。当前周度基本面边际变化有限，但6月大厂复产及西南供应增量预期较强，价格继续向下北方部分高成本企业开工或受影响，短期行情或维持区间震荡格局。

　　【多晶硅】

　　现货报价持稳，大厂挺价意愿较强。6月复产、增产预期升温，最新厂库31.3万吨（周增6000吨），供应仍有现实压力。需求端，硅片开工小幅抬升，但较难拉动原料去库，非硅成本提升，但组件成本传导受阻。政策端，成本讨论会暂无更多披露。综上，5月供需维持平衡，后期供应有压力，行业等待政策暖风，多晶硅预计维持低位震荡。

（文章来源：国投期货）