金银

通胀高企打压金银震荡分化

　　周三晚间，金银震荡运行。纽约黄金主力合约下跌0.54%，收于4697.1美元/盎司；沪金主力合约小幅上涨0.11%，报1029.20元/克。纽约白银主力合约上涨1.09%，报88.155美元/盎司；沪银主力合约同步上涨3.38%，报21741元/千克。

　　周三晚间，美元指数收涨。美国4月PPI同比飙升至6%，环比上涨1.4%，均为2022年以来最高，能源成本单月暴涨7.8%，服务业通胀创四年高位。通胀数据超预期推升市场对美联储年内加息的押注。宏观环境对黄金等无息资产形成压制，但白银因价格弹性更大，叠加秘鲁供应风险及工业需求预期，表现强于黄金。地缘方面，伊朗与科威特发生冲突，中东“暗战”公开化，霍尔木兹海峡局势更趋复杂，但当前地缘影响更多通过油价推升通胀预期传导，而非直接避险买盘。

　　短期内，通胀压力与加息预期压制黄金，金价或延续震荡；白银波动性风险已显著放大。操作上，黄金可逢低轻仓布局，白银多看少动。技术面上，沪金主力合约参考区间1000-1060元/克附近，沪银主力合约参考19800-22000元/千克附近。

　　铂钯

通胀飙升扰市铂钯区间震荡

　　周三晚间，铂族金属震荡运行。NYMEX铂金主力合约上涨0.63%，收于2160.6美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨0.50%，收于1518美元/盎司。

　　宏观层面，美国4月PPI同比飙升至6%，环比上涨1.4%，能源与服务业通胀双双走高，市场对美联储年内加息的预期升温，对铂钯等工业属性较强的品种形成压制。地缘方面，中东“暗战”公开化，霍尔木兹海峡周边局势更趋复杂。油价维持高位通过通胀预期间接影响铂族金属，但市场对高频地缘事件的反应已有所钝化。基本面看，铂金受益于2026年供需缺口及氢能远期需求，中期底部支撑较为坚实；钯金仍受电动化压制。短期铂钯或跟随金银震荡，波动率维持高位。操作上建议多看少动。技术面上，广铂主力合约参考区间510-540元/克附近，广钯主力合约参考区间360-390元/克附近。

　　铜

铜价延续强势逼近历史高点上方阻力或逐渐显现

　　周三夜间，沪铜收于108520元/吨，上涨0.38%，主力合约减仓3000余手，向历史高点靠近。LME铜报收14083美元/吨，上涨0.02%，继续创三个月新高。COMEX期铜也在创下历史新高后延续强势。宏观方面，美国总统特朗普已于5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。PPI通胀意外“爆表”令美联储加息预期升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%。得益于自身基本面的强势支撑，以及资源供应担忧，降息预期当前对于铜价边际影响有所削弱。赞比亚矿业部长Paul Kabuswe周三表示，2026年第一季度赞比亚铜产量为2083,992吨，较上年同期的218,308吨下降4.27%。赞比亚是仅次于刚果民主共和国的非洲第二大铜生产国，第一季度的铜出口下降了近15%。另一方面，铜价持续走高后，下游采购情绪逐渐受到抑制，或限制铜价涨幅。综合来看，铜价短期有望延续震荡偏强运行。上方技术压力位暂看110000元/吨附近，未来有望再创新高，操作上建议前期多单继续持有，若盘中有回调可考虑择机加仓。同时需持续跟踪中东局势演变、秘鲁能源危机相关法令进展，警惕预期差带来的波动性风险。

　　工业硅、多晶硅

基本面交易价格承压

　　周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌2.41%，收盘于8715元/吨，减仓33834手。供给端，西南地区企业开炉数量有所增加，西北地区开工率下行，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量减少，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，行业开工率上调，行业继续联合减产操作，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率下调，对工业硅采购需求走弱。工业硅基本面未有明显改善，西北头部大厂逐步复产，工业硅中期价格承压，交易上空头策略为主。

　　周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.15%，收盘于37190元/吨，减仓5759手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，企业停产、复产动作均有，5月产量大概率持稳4月。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，企业库存有所消化，硅片企业排产量上调，终端组件5月需求季节性转好，企业开工率略有上行。多晶硅基本面偏弱，后期价格偏空震荡为主，交易上保持反弹做空的策略。

（文章来源：国信期货）