11月18日，原木期货正式在大连商品交易所（大商所）启动交易，首日上市了三个合约LG2507、LG2509和LG2511，共计成交9.9万手，成交金额高达68.4亿元人民币。其中，主力合约2507早盘一度跌超7%，最终收盘价为764元/立方米，较挂牌基准价下跌5.68%。

我国作为世界最大的木材及制品加工、贸易和消费国，对原木进口依赖度较高。创元期货研究院研究员张英鸿指出，原木期货的推出，不仅有助于增强国内在原木国际贸易中的定价权，还能推动国产原木的标准化和市场化进程。

三大合约回调，季节性因素影响价格

由于建筑业是原木的主要需求方，春季和秋季是施工旺季，原木需求量较大，价格偏高。银河期货原木研究员朱四祥表示，原木期货具有季节属性，主力合约与远月合约存在差异性。此外，每年7月属于房地产开工淡季，原木价格较低，冬季也是需求淡季，供需关系导致价格波动频繁。

自2022年以来，原木价格进入下跌周期，2023年原木现货价格波动幅度达到近五年最高值。原木期货的上市为相关企业提供了风险管理工具和远期价格参考。

首日交易中，主力合约2507收盘价为764元/立方米，下跌5.68%；2509合约收盘价为797.5元/立方米，下跌1.54%；2511合约收盘价为802元/立方米，下跌0.99%。张英鸿表示，在市场基本面偏弱和下跌深度有限的预期下，主力合约全天走势平稳。

与期货价格相比，截至11月15日，基准品辐射松报价为800—810元/立方米，期货挂牌价略有升水。但考虑到季节性淡季和房地产市场调整周期，辐射松现货面临下行压力，挂牌价偏高。

开盘前，市场普遍预期后市单边偏空，2507—2509合约反套策略受关注。2507合约开盘跌幅达7%，但迅速反弹至预期水平。

现货企业积极参与，助力产业升级

我国木材加工产值超过2万亿元，商品木材贸易量2亿立方米，进出口贸易额600多亿美元，年消费木材6亿立方米。原木期货和期权的推出，有助于木材产业企业转移市场风险、稳定进口成本，促进行业转型升级。

原木期货上市首日吸引了多家产业企业参与，包括山东隆盛进出口有限公司、浙江物产森华集团有限公司等。中国木材保护工业协会会长刘能文表示，将加强与大商所的交流协作，希望更多木业企业能认识并合理运用期货、期权工具。

南华期货分析师戴一帆表示，原木期货有助于市场规范化，统一交割标准有助于现货交易更规范。长期来看，原木受我国地产周期影响大，但进口企业在采购时处于弱势地位。原木期货上市有助于我国企业夺取定价权。

戴一帆表示，在期货上市前，他们走访了太仓、日照等产业聚集地，感受到行业对期货的浓厚兴趣。由于近年来地产行业低迷，原木价格波动小，进口普遍倒挂，贸易商心态较差。因此，大家很希望期货能提供风险转移的帮助。

后续行情展望与策略建议

张英鸿表示，今年以来，我国原木库存水平在250—350万立方米左右浮动，最新数据为256万立方米，较过去一两年有明显下降。但库存并不紧张，主要原因在于云杉库存大幅下降。

由于近两年房地产下行周期，原木行业整体需求不足。传统400万立方米的库存平衡点可能出现新变化。不过，原木日均出库量并未出现重大差异，全国日均出库量在5—7万立方米。

对于下游加工企业来说，朱四祥表示，部分企业对期货交易规则不够了解，容易混淆期货和现货市场的功能和运作机制。企业需要深入学习期货规则，选择最合适的参与方式。

张英鸿建议，不同级别的生产企业面临不同的风险，套保策略需要差异化。原木期货810元的挂牌价为贸易商提供了一定的套保空间。如果盘面继续下跌，下游加工厂也将出现较好的套保机会。

戴一帆表示，由于原木炒作属性强，建议灵活套保，在价格偏低时减小仓位。对于后市交易策略，由于新西兰有弃伐属性，即使国内需求不佳，未来CFR价格也很难跌破100美金。因此，在当前位置卖看跌期权不失为一种好策略。

朱四祥认为，目前处于原木季节性消费淡季，2507合约整体偏悲观。建议背靠790—800元/立方米，逢高做空主力合约。对于原木期权，整体关注熊市价差看跌期权组合。

（文章来源：华夏时报）