2024年11月20日

中信期货：供需失衡未解，现货价格持续上扬，持仓量显著回升【偏多头】

在供需失衡局面未得到根本性改善的背景下，叠加GAC矿山通行恢复预期不佳的传言，氧化铝期货市场情绪显著回暖，各合约价格大幅上涨，持仓量亦出现明显回升，市场普遍认为价格仍有进一步上行空间。

从供应端来看，近期利多消息不断，除了国内装置运行受到干扰外，GAC与几内亚政府关系紧张的传闻也加剧了市场对矿石供应安全的担忧。预计春节前，国内新产能难以提供大量稳定产出，且多依赖进口矿石，氧化铝运行产能将持续波动，远期供应恢复节奏亦充满不确定性。

需求端方面，尽管运行产能维持高位，但需警惕高价氧化铝可能带来的负反馈效应。现货端价格持续攀升，因前期拖欠的长单交付压力较大，散单现货供应紧张，产业内挺价意愿强烈。库存方面，现货库存持续去化，部分电解铝厂尚未完成补库，盘面虚实比维持高位。

中信期货指出，近期供需格局和现货价格对近月合约的支撑依然强劲。然而，由于远期供应恢复节奏的不确定性较高，且矿石供应扰动频繁，市场对远月合约的多空博弈加剧，建议投资者密切关注风险。

东吴期货：氧化铝基本面预计维持偏紧格局【偏多头】

氧化铝方面，冬季天气污染对生产造成的扰动仍在持续，而国内电解铝运行产能维持高位，预计氧化铝基本面将维持偏紧态势。电解铝方面，供应端预计保持稳定，需求端随着铝价走弱，下游采购积极性增加，现货流通量收紧，周一库存继续减少，且下方成本支撑较强。短期内，氧化铝供需错配可能推动价格维持在高位，铝价下方亦有较强的基本面支撑。

广州期货：铝及氧化铝市场偏强运行【偏多头】

特朗普政府上台后可能推出全球加征关税政策，美联储明年降息预期减弱，美元指数强势运行，对有色金属整体价格形成压制。国内方面，两部宣布取消铜铝材出口关税，利好内销但利空出口，市场情绪整体偏弱。然而，美铝宣布其位于巴西Juruti地区的铝土矿遭遇不可抗力事件，暂停发运铝土矿，海外氧化铝价格再创新高。几内亚矿海漂库存高于同期但船期较长，国内原料供应紧张，氧化铝厂部分停产检修，冬季环保限产压力及新增采暖需求加剧现货流通紧张局面。铝土矿、氧化铝原料价格上涨强化了电解铝成本支撑，电解铝厂家开产维持高位，但部分高成本厂家面临冶炼亏损压力。库存保持顺畅去化态势，需求方面传统板块表现疲软，但电线电缆消费四季度明显增长，新能源用铝消费仍有支撑。氧化铝近月合约贴水现货，基差收敛引发补涨行情；电解铝前期下跌已接近成本支撑位，下方空间有限。

光大期货：氧化铝短期震荡偏强，但基本面支撑转弱【偏多头】

现货方面，SMM氧化铝价格上涨至5646元/吨。铝锭现货升水扩大至60元/吨，佛山A00报价跌至20430元/吨，对无锡A00贴水110元/吨。下游铝棒加工费在河南、临沂、南昌、无锡等地持稳，新疆下调20元/吨，包头、广东上调10-100元/吨。铝杆1A60持稳，6/8系加工费亦持稳；低碳铝杆加工费下调2元/吨。随着新疆铝锭到货增加，库存去化进程中断并转为累库状态，基本面支撑转弱。铝材出口退税取消对全球供需影响有限，短期内将增加国内企业出口成本并调整内外价差，但长期有助于产业结构优化向高附加值深加工品转移。目前消息面压制影响逐渐消化，铝价重回调整节奏。

中信建投期货：供应端压力延续，氧化铝有望维持强势【偏多头】

GAC矿石发运暂停事件持续发酵，进口矿石供应稳定性下降。国内供应端方面，山东某大型氧化铝迁建项目面临新老产能替代问题，采暖季对北方供应造成干扰。本月氧化铝现货供给难以进一步提升。需求端方面，非铝需求及少量冶炼需求下滑导致供需缺口略有收窄。然而，氧化铝总库存持续下降为现货提供支撑，现货价格维持稳定上涨趋势。山西、河南地区各有0.2万吨氧化铝现货成交，成交价格为5700元/吨，为贸易商采购。供应端压力延续预计将使氧化铝继续保持强势。

五矿期货：氧化铝基本面矛盾加剧【逢低多近月】

当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期内难以缓解。现货价格易涨难跌导致基差持续扩大。建议投资者逢低做多近月合约并逢高布局05空单以应对未来可能的市场变化。氧化铝盘面多空博弈激烈导致短期价格波动较大，建议投资者做好风险控制并谨慎参与。

（文章来源：财联社）