11月上半月，钢材市场经历了一段震荡下行的行情。截至11月15日，螺纹钢和热轧卷板的主力合约价格分别较月初下跌了195元/吨和167元/吨。然而，随着支持房地产市场的税收政策落地，一线城市取消普通住宅和非普通住宅标准，宏观政策加码的预期逐渐升温，钢材价格得以止跌企稳。

从供需层面分析，中辉期货黑色负责人陈为昌指出，本月钢材市场的变化并不大，依然呈现出供需双弱的态势。上周，五大材的产量维持在865万吨，与10月的周度均值持平，但同比下降了3.6%；表观需求为880万吨，同样与10月的周度均值持平，但同比下降了6.4%；库存则继续下降，至1189万吨，较月初减少了36万吨。

期货日报记者观察到，月内螺纹钢的生产利润整体下滑，华东地区从月初的220元/吨下降至目前的130元/吨，华北地区则从260元/吨降至略微亏损的状态。相比之下，热轧卷板维持了较好的利润水平，华东地区保持在200元/吨左右，华北地区则在80~100元/吨之间。此外，电炉利润自10月中旬起持续回落，目前仅谷电还有50~80元/吨的利润，平电则已进入亏损区间。由于利润下降，螺纹钢周度产量自10月底的251万吨下降至上周的234万吨，而热轧卷板周度产量则有所上升，上周达到312万吨，较10月底增加了9万吨。

东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表示，供给端主要取决于政策和钢厂利润。由于1~10月粗钢产量累计同比下降2631万吨，11~12月的政策限产压力并不大。钢铁企业利润在10月下旬见顶回落，但绝对水平仍然可观，全国247家钢铁企业中，盈利企业占比超过50%。尽管铁水产量已经见顶，但短期内难以快速回落，预计日均产量将在232万~235万吨之间波动。

值得注意的是，螺纹钢与热轧卷板的需求分化仍在持续。1~10月，房地产新开工面积同比下降22.6%，降幅较9月扩大0.4个百分点；土地购置费同比下降7.4%，降幅较9月扩大0.5个百分点。这些数据表明，螺纹钢的后期需求仍不乐观。相比之下，汽车产销继续好转，10月狭义乘用车销量为226.1万辆，同比增长11.3%；1~10月累计销量为1783.5万辆，同比增长3.2%。此外，热轧卷板内外价差较大，出口量高企的状态将持续。

陈为昌指出，从政策落地情况来看，对黑色系尤其是建筑钢材的拉动作用有限。市场已充分认识到这一点，宏观情绪在黑色系品种上有所弱化，交易逻辑逐步切换至产业格局。建筑钢材进入消费淡季，同时也进入冬储阶段。当前钢材价格对贸易商而言仍偏高，他们需要更低的价格才能提高冬储积极性。原料端方面，铁矿石库存在1.52亿吨以上的高位运行。后期铁水产量下降后，库存可能会继续增加。焦煤产量也持续回升，加之进口增速明显，港口及矿山库存高企的背景下，供给压力将进一步上升。这可能引发产业链的负反馈。

展望后市，刘慧峰认为，12月重要会议即将召开，市场对增量政策发力的预期较强。同时，当前原料冬储已经开始，上周全国247家钢铁企业铁矿石库存环比增加119.3万吨，钢铁企业和焦化企业的双焦库存也有不同程度的回升。因此，钢材市场的成本支撑依然存在。在12月中旬之前，钢材市场不具备发生负反馈的条件。至于价格能否反弹，则取决于政策的持续性以及冬储的力度。12月重要会议结束之后，市场焦点将再度转向关税风险以及现实需求。届时，钢材价格可能会出现回调。

陈为昌表示，市场对明年需求的边际改善抱有一定期待。因此，黑色系有望在低位获得支撑。预计螺纹钢价格短期运行区间在3100~3400元/吨。

（图片来源：期货日报；文章来源：期货日报）