最近一个月内，红枣期货市场波动显著，主力合约2501价格先扬后抑，最高触及10760元/吨，随后急剧下滑至9525元/吨，涨跌幅度均超过10%。这一剧烈波动主要归因于10月底新季红枣下树速度缓慢，市场供应量有限，种植户惜售情绪浓厚，推动期价快速反弹。然而，进入11月后，随着新季红枣下树量增加和客商对高价抵制情绪上升，农户出货意愿增强，期价呈现下跌趋势。

新季红枣收购价格成为近期市场关注的焦点，其波动受到各细分市场供需格局及上下游利润分配的影响。红枣作为以国内自产自销为主的农产品，其产业链相对简单。2023年产季红枣收购价达到近五年来最高水平，种植端收益颇丰，但下游加工利润却出现严重亏损。今年客商在采购时更加谨慎，压价等待心态明显，导致采购热情不高。

红枣产业链中，南疆地区是主要种植区，河北沧州和河南郑州为传统贸易中转地，广州如意坊市场等销区批发市场现货价格波动对红枣期货价格趋势具有重要指引作用。目前，新疆红枣已进入全面采收期，大量新年度红枣持续流入现货市场，供给端惜售情绪有所缓解，价格相应下降，可能刺激企业和客商大面积收购。

随着红枣采收量增加，主产区收购价格呈现高开低走态势，较去年价格偏低，质量参差不齐。红枣目前处于大量上市阶段，价格缺乏大幅上涨基础。未来需密切关注加工企业和客商收购情况，若购销双方因收购价博弈导致销售进度缓慢，可能出现春节或清明后集中出货的情况，压制远月合约上涨动力。

尽管红枣产量基本落定，新季供应丰产被价格下跌所消化，但期货价格已跌至相对低位，未跌破产地种植成本线。预计近期红枣价格将继续向下寻找需求端支撑。在供过于求的背景下，红枣消费以传统刚性需求为主，缺乏创新亮点，价格跌速有望放缓。需求端方面，今年现货价格同比下跌近40%，存在改善可能，有利于红枣正常走货；同时，随着气温下降和节假日临近，需求端将边际转好。

当前红枣交易逻辑未发生较大变化，预计年底前供应充足，需求端大幅改善的可能性较小，市场仍呈供大于求格局，价格大幅上行可能性较小。后市应以逢高做空为主，锁住销售利润。期权方面，建议卖出虚值看涨期权。枣农和存储商应保持理性，合理利用期货等衍生工具进行风险管理，持续关注新季红枣质量、价格和购销情况。

（作者单位：建信期货）（文章来源：期货日报）