螺纹钢热卷及黑色系期货：短期政策略不及预期，市场波动加剧

【盘面回顾】周五，螺纹钢与热卷期货日盘增仓下跌，市场交投情绪谨慎。

【信息整理】1. 央行近期表示，将持续关注海外货币政策变化，并灵活调整公开市场操作，以保持市场流动性合理充裕及货币市场利率稳定。同时，央行还支持盘活存量闲置土地，助力房地产市场平稳健康发展。

2. 上周末，唐山迁安地区普方坯资源出厂含税价格下跌20元至3100元/吨，显示出市场供需压力。

3. 全国人大常委会近期批准增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，旨在优化债务结构。

【南华观点】上周国内重要会议公布的财政政策内容短期略低于市场预期，市场乐观情绪有所减退。在此背景下，钢材市场由前期的宏观预期主导转变为政策不及预期及基本面主导。钢材供需双降，库存去化速度放缓，同时钢厂生产积极性下滑，原料端承压，成本支撑减弱。预计近期钢材价格可能承压下行，但考虑到政策发放高峰期及冬储预期，价格下跌空间有限，关注螺纹主力合约3200-3300附近的支撑（热卷+150左右）。

铁矿石：基本面边际走弱，市场等待政策信号

【南华观点】铁矿石市场基本面呈现边际走弱态势。发运端，全球铁矿石及四大矿山发运量回升至超季节性水平，预计全球铁矿石发运量将维持在3100-3200万吨的中高水平。需求端，受天气限产和钢厂利润收缩影响，铁水产量继续下降，但预计稳定在235万吨附近。下游钢材市场供需双减，去库放缓，但整体库存仍偏低。此外，人大常委会政策落地后，市场期待的具体增量政策未出现，导致市场情绪有所回落。预计短期铁矿石价格将受到宏观溢价挤出影响，呈现偏弱震荡态势。

焦煤焦炭：超级宏观周结束，市场波动较大

【盘面回顾】周五夜盘，焦煤与焦炭期货低位震荡，市场观望情绪浓厚。

【南华观点】超级宏观周期间，双焦期货盘面波动显著，价格重心小幅下移。现货方面，焦煤现货报价回落，焦炭二轮提降基本落地。矿山与洗煤厂开工率回升，精煤供应增多，但下游钢厂盈利承压，原料补库需求一般，焦煤现货出货不畅。焦炭产量受环保限产和焦炉检修影响环比小幅减少，铁水产量见顶，双焦炼钢需求边际转弱。宏观方面，国内化债政策落地后，市场情绪有所回落，双焦估值有望下移。然而，考虑到全年经济目标及后续政策预期，双焦底部仍有一定支撑。中长期来看，地方化债与消费刺激政策对钢材需求的拉动作用有限，双焦远月价格易跌难涨。

（文章来源：南华期货，内容仅供参考，不构成投资建议）