11月18日，原木期货正式在大连商品交易所（下称“大商所”）挂牌交易，首日推出了LG2507、LG2509和LG2511三个合约，合计成交9.9万手，总成交额达到68.4亿元人民币。其中，主力合约2507早盘一度重挫超7%，最终收报764元/立方米，较挂牌基准价下跌5.68%。

作为世界上最大的木材及制品加工国、贸易国和消费国，我国对原木进口依赖度较高。创元期货研究院研究员张英鸿指出，原木期货的推出不仅有助于增强我国在原木国际贸易中的定价权，还能推动国产原木的标准化和市场化转型。

三大合约齐回调，季节性波动显著

由于建筑业是原木的主要需求方，春季和秋季为施工旺季，原木需求量较大，价格也相对较高。银河期货原木研究员朱四祥表示，原木期货具有季节属性，主力合约与远月合约存在差异性。此外，夏季高温多雨，原木不易储藏，价格较低；冬季也为需求淡季，原木价格波动频繁。

自2022年以来，原木价格进入下行周期，2023年现货价格波幅创近五年新高。原木期货的上市为相关进口企业和下游加工企业提供了有效的风险管理工具和远期价格参考。

首日交易中，主力合约2507、2509和2511分别下跌5.68%、1.54%和0.99%。张英鸿表示，在市场普遍预期基本面偏弱且下跌深度有限的情况下，主力合约开盘后迅速反弹修复，全天走势平稳。

与期货价格相比，基准品4米中A（山东规格为3.9米中A）辐射松现货报价为800—810元/立方米，期货挂牌价略高。考虑到当前季节性淡季和房地产市场调整周期，后续现货价格面临下行压力。

张英鸿还提到，开盘前市场普遍预期单边偏空及2507—2509合约反套策略，导致2507合约超跌，开盘价低于太仓4米中A近两年最低价，但随后价格迅速回升至预期水平。

现货企业积极参与，市场规范化进程加速

我国木材加工年产值超2万亿元，商品木材贸易量2亿立方米，进出口贸易额600多亿美元，年消费木材6亿立方米。原木期货和期权的推出有助于木材产业企业转移市场风险、稳定进口成本，促进行业转型升级。

首日交易中，多家产业企业积极参与，包括山东隆盛进出口有限公司和浙江物产森华集团有限公司。中国木材保护工业协会会长刘能文表示，将加强与大商所的交流协作，做好市场培育，希望更多木业企业了解并合理运用期货、期权工具。

南华期货分析师戴一帆认为，原木期货有助于市场规范化，统一交割标准有助于现货交易更规范。长期来看，原木受我国地产周期影响大，但进口企业在采购时处于弱势地位。随着原木期货上市，形成有市场影响力的价格，有助于我国企业争夺定价权。

戴一帆还提到，在走访产业聚集地时，感受到企业对期货的兴趣较大。由于近年来地产行业低迷，原木价格波动小，进口普遍倒挂，贸易商心态较差。因此，大家希望期货能提供风险转移的帮助或吸引产业外资金。

后续行情分析与策略建议

今年以来，我国原木库存水平在250—350万立方米之间浮动，较过去一两年400—500万立方米的库存水平明显下降。张英鸿表示，虽然库存下滑，但原木平均每日出库量并未出现重大差异。

对于下游加工企业，朱四祥提醒，由于部分企业对期货交易规则不够了解，容易将期货市场和现货市场混为一谈，导致操作不当。因此，企业需要深入学习期货规则，根据具体情况和市场条件选择合适的参与方式。

张英鸿表示，不同级别的生产企业面临不同的风险，套保策略需要差异化。原木期货810元的挂牌价为贸易商提供了一定的套保空间。若盘面继续下跌，下游加工厂也将出现较好的套保机会。此外，“保险+期货”的新模式在原木行业正在积极探索。

戴一帆建议，整体思路应灵活套保，在价格偏低时减小仓位。由于新西兰有强弃伐属性，即使国内需求不佳，未来CFR价格也难跌破100美金。因此，在当前现货情绪较差的情况下，卖看跌期权不失为一种好策略。

朱四祥认为，目前处于原木季节性消费淡季，2507合约整体偏悲观。受房地产不景气和季节性淡季影响，市场可能会抹平产地利润，以生产成本定价。下方考虑730-750的成本支撑。建议背靠790—800元/立方米，逢高做空主力合约。

对于原木期权，朱四祥建议整体关注熊市价差看跌期权组合，如买入LG-2507-P-775并卖出LG-2507-P-750。这种策略适用于预期市场将下跌但跌幅有限的情况，可以在市场下跌时获得潜在收益，同时限制最大损失。

（文章来源：华夏时报）