本周，美元指数高位回落，带动内外盘金价强劲反弹。截至周二下午收盘，沪金期货主力合约大涨2.08%，报609.84元/克，沪银期货主力合约亦收涨2.24%，至7817元/千克。外盘金银同样表现不俗，COMEX12月黄金期货和白银期货分别收涨0.80%和0.24%。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰指出，美元指数回落主要归因于“特朗普交易”的边际效应减弱。此前，特朗普赢得大选后，市场对其政策进行了多轮交易定价，其中贸易制裁和减税政策可能推高美国通胀，导致美联储货币政策趋紧，强化了强美元预期。然而，这种基于预期的交易存在过度交易的倾向，目前其反转导致美元边际走弱。同时，美联储未来降息预期和流动性宽松也是推动美元走弱的重要因素。

五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，新一届特朗普政府关键职位的任命对市场情绪产生扰动。特别是马斯克被任命为政府效率部负责人，以及美国新任财政部部长候选人的政策表态，均涉及控制财政赤字，导致美元指数前期走强，金价承压。然而，近期马斯克在社交媒体上的表态，以及美国财政部部长候选人的角逐，令财政政策预期再度生变，美元指数走弱，金价反弹。

就当前贵金属市场的主要交易逻辑而言，吴梓杰认为，一方面，“特朗普交易”下强势美元和美债利率对金银价格构成压制；另一方面，美国大选后市场不确定性回落，避险情绪减弱。然而，近期美国授权乌克兰使用远程武器，引发俄乌冲突升级的担忧，对金银价格构成利多。短期内，市场需关注降息预期的演变、美债利率和美元的回落情况，以及地缘冲突的发展。

钟俊轩则强调，当前美元指数和黄金价格的主要影响因素仍是美国财政政策预期。历经新冠疫情下的双宽松政策，美国财政赤字和债务水平持续扩张，对美元信用形成压制。作为美元信用的对标物，黄金受益。然而，特朗普政府是否延续前一任期内的财政政策仍存在不确定性，若美国赤字控制方案逐步规划完善，黄金价格在中期将难有强势表现。

此外，美联储货币政策表态偏谨慎，降息预期有所收紧。CME利率观测器显示，美联储12月降息概率已有所回落。在货币政策预期收紧和财政政策预期不确定性的影响下，短期黄金价格反弹空间相对有限。

总体来看，金价能否延续反弹取决于短期内美元和美债利率的表现。虽然两者表现出疲软迹象，但强势是否已逆转尚需观察。同时，美国的赤字问题和通胀反弹风险对金银价格构成长期利多，贵金属价格底部支撑较强，预计短期将以震荡为主。

（文章来源：期货日报，图片来源于网络）