AI导读：

随着北方供暖季的到来，环保管控政策导致再生铅生产及运输受限，市场流通货源趋紧。铅价虽有所回落，但原料及生产端不利因素导致下方支撑强劲。铅精矿及废电瓶供应紧张，终端消费复苏，基本面回暖或致铅价偏强整理。

自10月中下旬起，北方地区陆续启动供暖，河北、河南、安徽等地因环保管控政策，再生铅生产及运输受限，市场供应逐渐趋紧。尽管上周供给端偏紧态势有所缓解，铅价出现回落，但原料及生产端仍存在诸多不利因素，铅价下方支撑依然强劲。

铅精矿及废电瓶供应紧张

内蒙古、广东、青海、河北、四川等地铅锌矿山于10月集中检修或停产，部分预计11月恢复。然而，高海拔地区即将面临季节性减停产，国产矿增量有限，矿端上调加工费意愿低。进口矿盈利窗口持续关闭，流通资源稀少且价格较高，冶炼厂仅少量采购。11月北方地区冬储开启，炼厂原料库存天数小幅增加。废电瓶进入报废淡季，回收商收货压力大，价格易涨难跌。

10月以来，原生铅及再生铅炼厂以检修复产为主，原生铅产量稳中有升。再生铅方面，受天气和原料影响大，环保管控下再生铅炼厂陆续下调开工，市场流通货源紧张，炼厂成品库存大幅去化。近期环保限产力度减弱，部分炼厂恢复，但内蒙古某大型炼厂因原料限制减产，产量好转有限。再生铅炼厂复产不确定性仍存。

终端消费复苏

铅价企稳后，刚需订单陆续释放，终端市场进入传统消费旺季，下游铅蓄电池企业生产积极性好转，尤其是汽车蓄电池板块。进入11月，旺季步入尾声，部分企业订单下滑，但冬季成品建库惯例下，工厂生产稳中有升，消费端整体向好。再生铅市场流通货源紧张，持货商报价坚挺，下游企业更倾向于采购原生铅。原生铅方面，持货商交仓积极性高，现货流通资源减少，市场成交以长单交付为主。库存呈现阶段性累积趋势，随着交割结束，再生铅炼厂复产，市场流通货源好转，铅价冲高回落。下游刚需补库动作重新出现，为铅价提供支撑。

综合来看，铅精矿紧而不缺，原生铅炼厂平稳产出，再生铅开工受原料及环保管控影响大，供给端恢复不确定性强。需求端季节性好转，下游按需采购，为后续去库提供条件。基本面回暖，铅价下方支撑较强，预计短期以偏强整理为主，运行区间16300~17300元/吨，后续关注再生铅炼厂复产及下游采买情况。策略方面，沪铅期货可考虑逢低布多，期权策略可考虑卖出月内虚值看跌期权。

（作者单位：宏源期货）（文章来源：期货日报）

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