AI导读：

本文分析了伊朗封锁霍尔木兹海峡对油运和集运市场的影响。油运市场面临小概率但高赔率的事件，而集运市场则受影响有限，呈现小概率与低赔率共存的情况。

以伊战火爆发，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡引发市场担忧，原油及运费大涨。尽管此事件概率低，但在全球化走弱、矛盾激化下，其影响仍值得分析。

油运：小概率/高赔率。中东在全球原油产量及贸易中占重要地位，霍尔木兹海峡作为全球第二大油品海运通道，具有高不可替代性。若被封锁，将对全球重要市场产生剧烈扰动，并快速传导至价格。截至撰稿日，VLCC中东至中国运费已上涨59.0%。从供需层面看，VLCC市场将面临紧平衡，运费和租金存在较强支撑。

图2.霍尔木兹海峡出口占比：油品类型

图3. 霍尔木兹海峡原油进出口地区分布

集运：小概率/低赔率。中东/印巴地区集装箱进出口量增速高，但在全球集运贸易中影响偏弱。从运力角度看，中东/印巴航线运力占比全球不高，且平均单艘船运力远不如亚欧和太平洋航线。因此，若伊朗关闭霍尔木兹海峡，集运市场影响将远不如油运市场。油价上行对运费的影响在不断削弱，此事件对全球及中东/印巴地区集运运费影响有限。

图4. 中东油品出口：分船型

图5. 油轮运力：分船型

图6. 集运运费 v.s. 油价

（文章来源：中粮期货）