铁矿石：★☆☆（交易逻辑回归现实，矿价或重回区间震荡）

昨日连铁期货市场呈现出先抑后扬的态势，其中01合约收盘报766元，涨幅达到0.52%。随着近期重要宏观事件的尘埃落定，市场交易逻辑逐渐回归基本面。尽管铁矿石市场整体呈现出供大于需的格局，导致价格上方长期承压，但近期海外发运及到港量低于预期，且需求端铁水存在季节性减量需求，使得需求下降对铁矿石价格的压制作用相对有限。此外，港口库存压力的缓解也使得铁矿石供应过剩问题暂时并不突出。未来，随着钢厂冬储补库的预期接力，预计短期矿价将在市场情绪释放后重回弱势区间震荡。

焦煤：★☆☆（基本面弱，期价震荡下跌）

周二，焦煤期价经历小幅震荡，主力合约截至夜盘收盘价为1286.0元，涨幅0.23%。现货市场方面，山西中硫主焦煤报价1490元，甘其毛都蒙5#原煤报价1140元，环比上涨10元，金泉蒙5#精煤价格则为1420元，环比下降15元。基差为94元，环比上涨40元。近期宏观会议结束后，政策主要聚焦于化债问题，基本符合市场预期，但对于地产和消费增量政策的刺激措施并未明确说明，仍需更多政策验证。因此，市场短期交易主线重新聚焦于产业逻辑。基本面方面，焦煤现货价格本周持续走弱，国产主焦煤和配煤价格同步下跌，港口澳煤和俄煤成交清淡，后续有新船陆续到港，高价询单较少。供应方面，矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工回升，供给充裕。需求方面，下游钢厂复产进入尾声，铁水日均产量环比下降，采购谨慎。盘面来看，宏观会议落地后，市场重回产业逻辑，短期焦煤期价面临回调压力，但主力合约一直处于贴水状态，产业缺乏套利或套保空间。预计下方支撑位在前轮低点附近，且市场对地产和消费刺激政策仍存期待。

焦炭：★☆☆（周内有第三轮提降预期）

周二焦炭期价呈现窄幅震荡走势，截至夜盘主力01合约收盘价为1929元，涨幅0.08%。现货市场方面，日照港准一级冶金焦出库价环比下降10元至1720元。基差为-50元，环比上涨83元。随着宏观政策的落地，市场逐渐回归产业逻辑。第二轮焦炭提降已全面落地，焦化厂开工保持稳定。需求方面，铁水日均产量见顶回落，钢厂压缩原料利润，成本端煤价走弱，需求端钢厂利润下行，钢材价格也随之走弱。焦炭作为中间环节，其整体价格中枢呈现下移趋势。库存方面，下游焦化厂和钢企季节性累库，但短期库存压力不大。然而，港口方面累库明显，价格率先下跌。盘面主力合约略有升水，市场预计周内有第三轮提降预期，因此短期焦炭期价面临回调压力。但中期来看，到11月底焦炭有冬储预期，下方空间也相对有限。

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