螺纹钢热卷：短期下行空间有限，不宜过度悲观

【盘面回顾】近期，螺纹钢与热卷期货市场经历震荡盘整，价格波动引发市场关注。

【信息整理】1. 财政部联合相关部门发布楼市税收优惠新政，规定购买家庭唯一及第二套住房，面积不超过140平方米者，可按1%税率征收契税，且北京、上海、广州、深圳亦适用此优惠。

2. 美国10月CPI同比上涨2.6%，较3月首次出现同比加速，符合预期。环比增速持平于0.2%，市场预测12月降息概率增大。

【南华观点】当前国内宏观环境进入调整期，市场交易逻辑转向基本面。建材因季节性需求下滑，库存略有增加，但卷板材及半成品钢坯库存去化迅速，整体供需矛盾不突出。螺纹价格接近谷电成本，预计供应将收缩，累库风险减轻。钢厂原料库存低位，铁矿出现从港口向钢厂转移现象，为成材提供成本支撑。因此，本轮成材价格下跌空间有限，关注螺纹主力合约3200-3300区间支撑（热卷+150左右）。

铁矿石：价格探底，100美元成关键支撑

【盘面信息】铁矿石主力合约日内减仓震荡，上方均线压力显著，下方寻找支撑，100美元为关键整数支撑位及60日均线所在。

【信息整理】钢谷数据显示，本期建材产量、社库、厂库均增加，表需下降；热轧产量、社库及表需亦呈现下降趋势。

【南华观点】当前黑色产业链整体矛盾不突出，钢材库存低位，需求有韧性。钢厂积极补库，港口库存超季节性下降。宏观财政刺激预期未完全消退，估值下移后基差小幅上升。预计短期内铁矿石价格将在100美元附近区间震荡，关注支撑力度。

焦煤焦炭：价格区间震荡，关注政策与需求变化

【盘面回顾】夜盘交易中，焦煤与焦炭期货震荡运行，焦煤JM2501收跌0.39%，焦炭J2501收跌0.15%。

【信息整理】1. 财政部继续实施免征土地增值税优惠政策，针对建造销售增值额未超过扣除项目金额20%的普通标准住宅。

2. 契税优惠政策同样适用于个人购买家庭唯一住房，面积不超过140平方米者。

3. 美国10月CPI符合预期，市场加大对美联储12月降息25BP的预测。

4. Mysteel炼焦煤国产现货综合指数1439.9，较前一日下跌6.5。

【南华观点】焦煤现货报价回落，焦炭二轮提降落地，市场预计后续仍有2-3轮提降。矿山与洗煤厂开工率回升，精煤供应增加，中蒙口岸通关车数维持高位。然而，下游钢厂盈利承压，原料补库需求一般，焦煤现货出货受阻，库存向上游集中。焦炭产量受环保限产及焦炉检修影响小幅减少，铁水产量见顶，钢厂盈利承压，双焦炼钢需求减弱。此外，钢厂有减库意愿，焦炭连续累库，双焦基本面矛盾加剧。宏观方面，国内化债政策落地，财政刺激力度低于预期，市场情绪回落，双焦估值有望下移。但全年经济目标仍需政策支持，后续政策预期难证伪，叠加估值偏低时冬储需求存在，四季度双焦底部有支撑。中长期看，地方化债与消费刺激政策对钢材需求拉动有限，双焦远月价格易跌难涨。

（文章来源：南华期货，内容仅供参考，不构成投资建议）