本周，美元指数高位回落，带动内外盘金价强势反弹。截至周二下午收盘，沪金期货主力合约大涨2.08%，报609.84元/克；沪银期货主力合约亦上涨2.24%，至7817元/千克。外盘方面，COMEX12月黄金期货尾盘上涨0.80%，报2635.5美元/盎司；白银期货尾盘微涨0.24%，报31.3美元/盎司。美元指数则从前期高点107.06回落至106.42。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰分析指出，美元指数回落主要受“特朗普交易”边际回落影响。特朗普赢得大选后，市场对其政策进行了多轮交易定价，包括贸易制裁和减税政策，这些政策可能推升美国通胀，导致美联储货币政策趋紧，并扰动其他货币，强化了强美元预期。然而，这种交易基于预期且存在过度交易倾向，反转后导致美元边际走弱。同时，美联储未来降息预期和流动性宽松也是推动美元走弱的重要因素。

五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩则表示，新一届特朗普政府关键职位任命对市场情绪产生扰动。特朗普宣布任命马斯克为新设立的政府效率部负责人，负责监督财政支出。马斯克此前表态将减少财政支出，而美国新任财政部部长热门候选人贝森特则主张控制财政赤字。随着美国“控赤字”预期提升，美元指数走强，国际金价承压。

不过，近期马斯克在社交媒体上公开支持另一候选人卢特尼克成为美国新任财政部部长，并批评贝森特风格守旧。卢特尼克主张放宽加密货币监管和支持税率下降，这导致财政政策预期再度生变，美元指数走弱，金价反弹。

对于当前贵金属市场的主要交易逻辑，吴梓杰认为，一是“特朗普交易”下强势美元和美债利率对金银价格的压制；二是大选后市场不确定性回落带来的避险情绪回落。然而，近期美国授权乌克兰使用远程武器，引发俄乌冲突升级担忧，对金银价格构成利多。总体来看，降息预期、美债利率和美元回落以及地缘冲突是短期内市场关注的重点。

钟俊轩则认为，当前美元指数和黄金价格的主要影响因素仍是美国财政政策预期。历经新冠疫情下美国货币和财政双宽松政策后，美国财政赤字导致债务水平持续扩张，对美元信用形成压制。作为美元信用的对标物，黄金受益。然而，特朗普政府将如何延续其前一任期内的财政政策仍存在不确定性。若美国赤字控制方案逐步规划完善，黄金价格在中期将难有强势表现。

此外，美联储货币政策表态偏谨慎。美联储主席鲍威尔表示，若经济数据允许，缓慢降息是更好选择。CME利率观测器显示，美联储12月降息25个基点的概率已有所回落。在美联储货币政策预期收紧和美国财政政策预期不确定性的影响下，短期黄金价格反弹空间相对有限。

吴梓杰认为，金价能否延续反弹取决于短期内美元和美债利率的表现。虽然两者在盘面上表现出疲软迹象，但不能轻言其强势已被逆转。美国的赤字问题和通胀反弹风险对金银价格构成长期利多。贵金属价格底部支撑较强，预计不会出现趋势性下跌，短期可能以震荡为主。黄金价格重新上涨需要看到美元和美债利率有趋势性回落或地缘局势扰动推升市场避险情绪。

（文章来源：期货日报，图片来源于网络）