近期，期货公司在股指期货中的“净空单”头寸现象，引发了广大投资者的热议与关注。

中国金融期货交易所每日收盘后公布的股指期货合约前二十大会员持仓数据显示，多数头部期货公司空头持仓大于多头持仓，形成“净空单”。这一现象是否意味着这些期货公司正在做空市场？针对此疑问，上海证券报记者采访了多位业内专家。

从股指期货的功能来看，其作为套期保值工具，具有发现价格、管理风险、配置资源三大功能，吸引了大量中性产品进场管理风险敞口。空头套保作为股指期货最基本的功能，构成了空单的主要来源。多家期货公司表示，其服务的大量金融客户，为了规避股票价格下跌风险，减少净值波动，会选择在股指期货市场上进行套期保值。

业内专家指出，股指期货作为对冲工具，使得金融机构敢于长期、大量持有股票，并在市场下跌时不抛售股票。从这个角度看，股指期货起到了股市下跌缓冲器的作用，是中长期资金平滑净值波动的重要工具。同时，也有分析人士认为，股指期货多头持仓的投机成分可能更多一些。

从“净空单”的本质来看，期货公司不得从事或变相从事期货自营业务。中金所公布的成交持仓排名下方也明确备注：期货公司当前无自营业务，所披露的成交持仓数据均为经纪业务客户交易数据。因此，简单将“净空单”等同于期货公司做空市场存在明显误读。

某头部期货公司提供的数据显示，其空仓主要来源于中长期资金套保持仓和市场中性策略的机构投资者。其中，QFI客户、证券同业相关账户以及私募基金产品是持有“净空单”数量较多的三类客户。

股指期货参与者分为投机编码和套保（套利）编码。套保编码交易开仓数量不受限制，但需获得中金所批复，并按照严格的期现匹配要求进行交易。由于套保编码管理严格，难以申请，因此市场上不少机构使用投机编码做套保交易，导致套保的实际持仓总量超过套保编码账户中的持仓量。

长期以来，监管层一直致力于推动中长期资金进入股票市场。中金所启动的“长风计划”旨在提升机构投资者尤其是中长期资金参与金融期货市场的质量。业内普遍认为，股指期货作为权益市场的风险管理工具，若充分发挥其现金替代和风险管理的基本作用，将极大提高资金进入权益市场的意愿。

以空头套保与多头替代策略为例，国泰君安期货发布的专题报告指出，对冲型公募基金产品利用股指期货对冲比例较高，在持续下跌行情中规避了大幅净值回撤，实现了较高的超额收益。多头替代策略也长期跑出了较丰厚的超额收益。

期货业人士表示，希望通过广泛传播金融期货基础知识，帮助投资者树立正确的投资理念。目前，我国金融期货市场仍处于起步阶段，如何进一步让广大投资者认可其市场功能，仍需努力。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）