自美国关税政策实施以来，全球贸易环境不确定性显著加剧，导致商品、外汇及衍生品市场联动波动明显。其中，大宗商品市场呈现分化：能源化工和黑色系品种如原油、螺纹钢等，受需求预期转弱影响持续走低；而贵金属如黄金，则因避险情绪升温与美元走弱，持续创历史新高。这种系统性风险与结构性机会并存，使得权益类产品净值大幅回撤，而政策反复带来的波动率上升，成为CTA策略超额收益释放的核心动力。

商品市场与权益市场的低相关性，为CTA策略尤其是中长周期策略提供了盈利空间，也为跨品种套利和多空趋势交易创造了条件。在这场危机中，CTA策略表现尤为突出，部分趋势类CTA产品净值刷新历史新高。

对于CTA产品后续走势，洛书投资相关负责人表示，随着美国关税政策进入落地关键期，政策博弈或加剧。二季度国内出口预计放缓，而财政政策有望进一步发力，央行频频提及降准降息，政策力度有望加大，对冲外部风险。债市风险已释放，叠加流动性企稳，后市收益率或阶段性下行。黄金价格将维持偏强格局，受益于海外宏观不确定性上升。

虽然商品市场短期受关税政策影响波动较大，但中长期看，商品价格将逐步回归基本面所对应的价格区间，多元化CTA策略后续表现值得期待。洛书投资相关负责人称，关税政策导致商品市场波动率显著上升，多个品种和板块出现结构性行情。若关税政策转向，商品价格和通胀水平将为美联储降息创造良好环境，同时国内预计维持宽松货币环境，中美或出现货币政策共振，届时商品市场大概率出现趋势性行情。

CTA策略素有“危机Alpha”之称，在市场高度不确定时，是否迎来良机？挑选CTA产品需注意哪些指标？华安期货相关负责人表示，CTA策略主要赚取市场波动收益，在特朗普政府可能掀起第二轮关税冲击的当下，配置CTA策略是潜在机会。商品市场双向交易机制与权益市场低相关性，在市场波动加剧时能提供保护作用，捕捉危机中的阿尔法收益。

友山基金联合首席投资官金焰博士认为，CTA策略在当前不确定性较大的环境中，通过系统化、分散化特点，控制下行风险同时捕捉多资产波动机会。因此，CTA策略应作为投资者长期配置策略。华安期货相关负责人提醒，挑选CTA产品时，应关注历史业绩及稳定性、最大回撤率、夏普比率、流动性以及团队背景和研发能力等指标。

金焰表示，当前商品市场面临政策风险溢价与基本面博弈双重驱动，投资者需关注管理人的波动管理能力和市场适应能力。

（文章来源：期货日报）