新华财经北京4月14日电，在美元资产广遭抛售、避险和投机需求激增，以及美国通胀回落等多重因素推动下，上周（4月7日至11日当周）国际现货黄金周度大涨近200美元，涨幅高达6.55%，连续刷新历史新高，并创下了近年来最大单周涨幅。今年至今，黄金已累计上涨逾600美元，涨幅超过23%。

展望新一周，美国关税政策前景仍不明朗。若地缘政治风险和贸易不确定性持续加剧，金价有望进一步攀升至更高水平。然而，若美元企稳或避险情绪缓解，金价可能会出现短期回调。此外，周三即将公布的美国零售数据也备受瞩目，强劲的数据或推动美元反弹，进而导致金价回落。

美国关税政策升级贸易紧张局势，黄金避险属性凸显

从钢铝关税到汽车关税，再到“对等关税”，美国政府不断升级贸易保护主义措施，引发贸易伙伴的反对和反制。受美国所谓“对等关税”措施影响，全球股市近期剧烈震荡。在此背景下，美国总统特朗普于9日宣布对大多数贸易伙伴下调并暂停“对等关税”。随后，美国海关与边境保护局宣布对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除“对等关税”。

值得注意的是，此次政策“急刹车”背后存在多重压力，包括美债市场波动、企业界反对以及多位华尔街人士对经济衰退的警告等。在此背景下，上周三现货黄金日内大涨超3%，单日涨幅超100美元，创下近五年来最佳日表现。

美国3月通胀放缓但预期飙升，美联储政策态度谨慎

关税政策推动黄金避险买盘高涨的同时，美国3月通胀数据全面放缓，为金价上涨带来利好。数据显示，美国3月CPI同比增速放缓至2.4%，创半年新低，低于预期的2.6%；环比更是意外下滑0.1%，显著低于前值的增长0.2%和预期的增长0.1%。通胀降温促使市场迅速调整预期，交易员几乎完全押注美联储将在6月启动降息，并预期年底前总降息幅度达100个基点。

然而，美联储内部对于通胀走势和政策路径仍存在分歧。最新的会议纪要显示，多数官员认为通胀可能更持久，对未来政策路径将面临艰难权衡。所有与会者一致认为，在当前高度不确定性下，维持利率不变是适当的。此外，多位美联储官员的讲话也表达了谨慎态度，并预计关税将推高短期通胀。

与此同时，密歇根大学公布的最新一年期通胀率预期为6.7%，创1981年以来最高水平。通胀预期的反弹促使交易者降低了对美联储降息的押注，目前市场倾向于预计美联储将在2025年前进行三次降息，首次降息或于6月开始。

持仓数据下滑，但央行购买及ETF持仓持续增长

金价持续攀升之际，黄金市场的投资吸引力不减。世界黄金协会数据显示，3月份全球黄金ETF吸引了86亿美元的资金流入。这使得一季度黄金ETF总资金流入量达到210亿美元（相当于226吨黄金），创下有史以来第二高的季度水平。

与此同时，中国央行连续五个月增持黄金；包括中国、俄罗斯和捷克共和国在内的多国央行也在增持黄金。在地缘政治紧张局势下，市场将继续青睐黄金等避险资产。

这意味着，尽管短期金价可能面临阻力，但黄金作为对冲经济和地缘政治不确定性的工具的作用，将在长期内继续支撑其价值。

需要注意的是，短期金价在快速拉涨后，面临的阻力显而易见。持仓数据显示，截至4月11日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约减少15554手，至457800手。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至4月8日的一周内，COMEX黄金投机者净多头头寸下降38087手，至138465手合约。

然而，ETF的强势加仓暗示了市场对黄金的长期积极态度。截至4月11日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量大幅增加20.35吨，总持仓升至953.15吨。

从技术上看，金价已逼近3250美元／盎司一线，短期目标指向3270-3300美元区域，中期目标则指向3500美元／盎司一线。但鉴于近期金价快速拉升超260美元，存在超买迹象。下方支撑位于3200-3175美元／盎司区域，关键支撑则在3150-3100美元／盎司区域。

国内方面，沪金主连（AU2506）阻力位关注770-780元／克区域，突破后有望冲击800-810元／克区域；支撑位关注755-745元／克区域，关键支撑在748-738元／克。沪银主连（AG2506）合约阻力位为8260-8360元／千克，关键阻力在8520-8800元／千克区域；支撑位为8100-8000元／千克区域，关键支撑则在7800元／千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

（文章来源：新华财经）