美国超预期的“对等关税”举措给全球市场带来了巨大冲击，其中贵金属市场也遭受重创，COMEX期银价格大幅下跌。

　　五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩指出，白银价格的下跌主要受两大因素影响。首先，特朗普政府正式实施的“对等关税”政策大幅提高了进口商品税率，但豁免清单显示，黄金和白银并不在征收范围内。因此，贵金属市场对特朗普政府的关税政策反应由“潜在关税预期”转变为“未兑现的现实”，导致金银价格明显回落。其次，与黄金相比，白银的金融和避险属性较弱，在经济衰退预期加剧时，白银的价格表现明显弱于黄金，金银比价因此大幅上升。特朗普政府的“对等关税”征收幅度及范围超出市场预期，海外经济衰退预期提升，使得金银比价从92.5大幅上升至102.7。在贵金属市场整体走弱的背景下，白银价格跌幅更大。

　　金瑞期货贵金属分析师吴梓杰认为，“对等关税”政策的落地主要从两个方面影响了贵金属市场。一是市场不确定性减弱，这是此前贵金属市场的主要利多因素。二是“对等关税”超预期，导致美国经济衰退恐慌加剧，大类资产被无差别抛售。尽管贵金属和美债属于避险资产，但也受到了流动性冲击。

　　白银具有较强的工业属性，海外经济衰退对白银构成了额外的利空影响。此外，当前白银消费需求一般，海外库存持续累积，且白银本身投机性较强，因此出现了暴跌。

　　东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，3月美国非农就业报告显示劳动力市场状况良好，失业率维持在低位，这为美联储继续暂停降息并观察关税影响提供了时间。

　　钟俊轩告诉记者，从市场表现来看，“对等关税”政策正式宣布后，纳斯达克指数当日下跌5.97%。然而，美联储主席鲍威尔随后的讲话偏向鹰派，并未对明显下跌的美国股市及金融市场进行“救市”表态。鲍威尔表示，美国超预期的关税措施将推高通胀水平，而美联储仍致力于将通胀恢复至2%的政策目标。

　　针对国内市场如何应对相关风险，徐颖表示，预计周一开盘白银大幅下跌的概率较大，而黄金跌幅相对较小。但需要注意商品市场走弱对金价的拖累，短期市场波动将加剧，抄底黄金需谨慎。

　　“周一开盘金银价格可能大幅下跌，尤其是银价，可能面临跌停开盘的风险。”吴梓杰表示，在市场剧烈波动且存在较大不确定性时，投资者应更加重视仓位和风险管理。此外，在高度不确定性的市场环境中，最难的是把握市场节奏，投资者可考虑分批建仓，灵活调整投资方向。

　　徐颖认为，“对等关税”可能会推升美国通胀，通胀预期已经先行上升，1年期通胀预期升至5%。同时，美国需求也将受到高价格的打压，滞胀风险加大。在经济下行阶段，财政赤字也将加重。然而，黄金中长期上涨的逻辑仍然存在。

　　吴梓杰也指出，在海外经济衰退和滞胀格局下，黄金仍将表现出色。但短期内由于流动性风险和高位获利了结，黄金可能面临调整风险。从央行购金、险资和ETF交易需求来看，黄金底部支撑较强，预计调整幅度有限。同时，金银比价或进一步走高。

（文章来源：期货日报）