全球金融市场避险情绪不断升温，黄金资产已成为投资者争相涌入的“避风港”，吸引大量资金流入。

4月1日，COMEX黄金期货价格一度飙升至3177美元/盎司，创下历史新高；国内沪金期货主力合约也跳涨至739.8元/克，再创新高。

新湖期货研究所副所长李明玉分析称，特朗普对关税政策的表态是推动此轮金价上涨的关键因素。4月2日起，特朗普宣布对进口汽车征收25%的关税，投资者对关税落地程度预期不一，黄金因此受益，欧、美及亚洲投资者纷纷增持黄金。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹指出，交易因素导致的大量交割也是金价快速上涨的重要推手。目前，挤仓行为仍在持续，建议投资者谨慎持有前期多头仓位，并警惕市场波动加剧。

避险资金涌入推高金价

年初以来，现货黄金和COMEX黄金期货累计涨幅均超过19%。按公斤计算，一公斤黄金价格首次突破10万美元大关。

华安基金分析称，投资者对特朗普关税计划可能推高通胀、干扰经济增长的担忧加剧，纷纷转向黄金等避险资产，避险资金大举流入，推动期现货黄金价格创历史新高。

据贺利氏金属报告统计，过去一个月黄金ETF流入量强劲。3月21日，ETF增加约23吨黄金，创2022年以来最大单日增幅。

世界黄金协会数据显示，2月份全球黄金ETF大幅流入约94亿美元，实现自2022年3月以来最强劲的月度表现。

持仓方面，美国商品交易管理委员会(CFTC)公布，截至2025年3月25日当周，COMEX黄金期货多头持仓减少22095张，空头持仓减少20529张，非商业性净多头头寸减少8136张，总持仓环比减少22084张。

李明玉分析称，COMEX黄金总持仓量持续高位，净多头持仓占比保持在80%上方，多头优势明显。国内上期所黄金持仓也维持高位，黄金多头交易仍然拥挤。

机构上调金价预期

上周，高盛上调其对2025年底金价的预测至3300美元/盎司，并将预测范围提高至3250～3520美元。这一调整主要基于ETF资金流入的意外增加以及央行对黄金需求的持续强劲。

华尔街对黄金的看涨情绪高涨，瑞银看高黄金至3200美元，麦格理更为乐观，看涨至3500美元。美国银行分析师也上调了未来18个月的黄金目标价至3500美元。

宏观方面，美国通胀预期同样推升金价。此前公布的美国2月核心PCE数据高于市场预期，再度引发市场对滞胀及关税的担忧，市场预期通胀将进一步走高。

夏莹莹分析称，挤仓交易行为已成为影响近期贵金属价格的主要因素。上周贵金属价格继续上行，COMEX金2504合约交割通知量突破3万手。

中长期看，全球央行购金的持续将成为推动金价不断创新高的源动力。2024年全球央行连续第三年购买超过1000吨黄金，实物黄金总需求创历史新高。

中信证券指出，综合考量通胀、增长、关税、地缘等多个因素，当前黄金行情仍将持续。二季度至年中，海外市场或持续呈现类滞胀交易主线，对黄金表现构成利好。

（文章来源：第一财经）