3月31日，内外盘金价续刷历史高点，沪金期货主力合约盘中最高升至732.10元／克，COMEX黄金期货主力合约升至3158美元／盎司，涨幅均接近18%，刷新历史记录。那么，金价飙涨背后有哪些推动因素？刷新高点后又将面临哪些风险？

关税不确定性和避险情绪是金价上涨的最大推手

金瑞期货贵金属分析师吴梓杰指出，金价飙升的主要原因在于市场持续存在的高度不确定性。特朗普政府不断升级关税政策，为全球经济增长带来了不确定性，增加了通胀和经济下行的压力。同时，国际地缘局势紧张，避险情绪高涨，美股等风险资产大幅下跌，为黄金价格上涨提供了强劲动力。

在价差方面，纽约黄金与伦敦黄金的价差在1月30日达到区间高位的58美元／盎司后有所回落。上周特朗普再度宣布对非美国制造的汽车征收25%的关税，且将于4月2日公布“对等关税”具体措施，纽约、伦敦黄金价差再度扩大，截至3月28日收盘为33.7美元／盎司。库存方面，COMEX黄金库存在1月2日至3月28日期间大幅增加667吨，现货黄金流入美国本土，导致海外黄金现货趋紧，推升国际金价。

美国经济衰退预期同样支撑金价上涨

吴梓杰表示，美国经济衰退担忧和通胀风险加剧同样是避险情绪高涨的重要原因。贸易摩擦带来的通胀担忧和经济衰退风险推动了黄金价格的上行。这一方面加剧了避险情绪的发酵，增加了黄金的配置价值；另一方面，也导致了此前超额配置在美股中的资金持续流出，部分进入黄金市场，推动黄金价格上涨。

分析师钟俊轩指出，当前美国经济数据仍具备一定韧性，但零售销售数据弱化显示其总体经济增长已存在风险。在劳动力市场方面，随着美国政府效率部裁员的推进，非农新增就业分项中政府部门新增就业人数明显下降，预计美国就业市场在上半年将明显转弱。衰退担忧与美国关税政策共同对美元信用形成冲击，进一步推动国际金价上涨。

从货币政策角度来看，吴梓杰表示，美联储在3月议息会议上整体保持了谨慎态度，点阵图暗示全年可能维持降息两次的预期。然而，美联储的声明以及鲍威尔的表态比预期更“鸽派”，一方面美联储将于4月开始进一步减缓缩表，有利于金融条件进一步趋向宽松；另一方面鲍威尔对经济前景仍保持乐观，认为关税带来的通胀冲击是一次性的，长期通胀预期保持稳定。总体来说，美联储为后续灵活应对数据变化提供了操作空间。

钟俊轩认为，在美国劳动力市场存在风险、权益市场表现弱势的背景下，美联储后续仍将传递出宽松货币政策的信息。需重点关注鲍威尔可能存在的“鸽派”表态。

金价上行过程中存在的风险

钟俊轩表示，从财政及政策角度看，黄金价格存在进一步上涨的动能。然而，市场本身价格波动风险在进一步加剧，高位运行的金价使得无论是短期获利了结带来的回撤风险还是价格本身的波动风险都在增加。同时，需要关注重要宏观事件带来的价格冲击风险，如美国“对等关税”政策的落地可能对黄金价格构成重要风险。此外，俄乌停火协议如果实质性达成，也可能对黄金价格带来超预期的利空风险。

（文章来源：期货日报）