美国关税政策多变，黄金市场反应强烈

　　2025年初，特朗普再度就任美国总统后，关税政策频繁变动，引发市场广泛担忧。近期，金价大幅上涨，主要归因于美国关税政策升级，导致市场风险偏好下降，避险资产价格上涨。3月26日，特朗普政府宣布对所有进口汽车征收25%的关税，这一举措进一步推高了黄金价格。特朗普政府的关税政策已成为黄金价格上涨的重要推手。

　　回顾3月，黄金价格突破重要关口时，总伴随着美国关税政策的升级。特别是3月13日，特朗普政府对进口钢铁、铝征收高额关税后，COMEX金价大涨1.96%，收于3001.1美元/盎司。此后，黄金现货、期货价格在高位震荡。

　　此外，特朗普签署的“对等关税”备忘录也加剧了市场的不确定性。尽管近期特朗普在关税立场上有所软化，但关税计划仍面临较大变数。金融市场已对关税政策作出反应，黄金走势强劲，美国股市则大幅下挫。

　　全球黄金实物投资需求持续强劲

　　黄金因其货币属性，在货币体系中占据特殊地位。近年来，全球央行开始增持黄金，特别是2020年之后，这一趋势尤为明显。根据世界黄金协会的统计，2022年至2024年，中国等央行每年买入黄金超过1000吨。2024年，全球央行购金总量达到了1045吨，显示出黄金作为避险资产的重要地位。

　　预计在2025年，全球央行的购金需求仍将在黄金需求中占据主导地位。同时，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的一股重要力量。地缘政治以及宏观经济的不确定性将对黄金作为财富保值和避险工具的需求形成支撑。

　　值得注意的是，自2024年12月以来，实物黄金持续涌入COMEX，其黄金库存大幅增长。由于特朗普政府对多种金属征收关税，市场担心关税最终会扩展到所有金属类别，导致黄金流动出现新动向。

　　美联储货币政策宽松，黄金再获支撑

　　在全球流动性宽松且存在美元信用担忧的背景下，黄金作为“逆货币”资产，在投资组合中起到“减震”作用。3月20日，美联储维持政策利率不变，并减缓缩表速度。然而，美联储下调了美国2025年的经济增长速度，同时上调了通胀预期，反映出特朗普政府政策对经济的影响。

　　尽管通胀已经开始上升，部分由关税因素导致，但美联储强调，由关税推动的通胀上升将是“短暂的”。在经济放缓和通胀预期升温的背景下，美联储依然保留年内两次降息的预期，同时缩表步伐有所放缓，向外界释放偏鸽信号。

　　综合来看，由于美国关税政策不确定性较高，市场波动率加大。叠加美联储仍处于降息周期，利率下行对金价构成利好。中长期而言，黄金作为核心配置资产，适合中长期持有。

（作者单位：徽商期货）（文章来源：期货日报）