美国全面对等征税政策引发了市场资金大规模涌入黄金市场寻求避险。

3月31日，全球金融市场出现了典型的避险行情，资金纷纷流入黄金、日元、美债等传统避险资产。纽约黄金期货价格飙升至3162美元/盎司，创下历史新高；美元兑日元汇率跌破149关口，而10年期美债收益率大幅下跌超过6个基点至4.18%。在国内黄金期货市场，资金流入超过11亿元。

业内专家指出，随着全球贸易体系不稳定性的增加，今年第二季度金价回调的可能性依然较低，资金避险需求依然强烈，黄金市场的上涨趋势可能尚未结束。

国内黄金期货市场资金流入超11亿元

随着4月2日美国实施对等征税政策的临近，全球金融市场的避险情绪进一步升温。3月31日，黄金、日元和美债等传统避险资产同时表现出色，市场对潜在风险发出了最高级别的警报。

纽约期货交易所（COMEX）的黄金期货价格在3月31日一度刷新历史新高，达到3162美元/盎司。伦敦现货黄金价格也一度攀升至3128美元/盎司，今年以来，全球现货黄金的累计涨幅已超过18%，远超全球股市主要股指，成为表现最强劲的资产之一。

国内黄金期货主力合约价格一度达到732.10元/克，现货黄金T+D以最高价收盘，达到730.60元/克。值得注意的是，在商品期货市场上，黄金成为少有的资金净流入板块。3月31日，黄金期货市场资金流入超过11亿元，而有色板块则出现资金净流出，其中沪铜成为资金撤离的重灾区，资金流出超过9亿元，铜价下跌导致铜业个股大幅下跌。

除了黄金，其他传统避险资产也表现出色。3月31日，美元兑日元汇率一度跌至149关口下方，而10年期美债收益率也一度暴跌超过6个基点至4.18%。

黄金二季度行情或持续

尽管过去三个月的涨幅已经超过18%，但在当前国际环境下，市场普遍认为黄金回调的可能性仍然较低。

中信证券分析指出，近期黄金价格再创新高，主要是受到海外市场衰退预期和关税恐慌交易的影响。综合考虑通胀、经济增长、关税和地缘政治等多个因素，当前黄金市场的上涨趋势难以结束。预计二季度至年中，海外市场可能持续出现类滞胀交易，这将对黄金表现构成利好。同时，关税和地缘政治冲突对黄金的扰动尚未结束，在不确定性情绪积聚和释放之前，这些因素对黄金的推动作用难以减弱。

资金涌入黄金ETF成为支撑金价上涨的重要因素。根据世界黄金协会的数据，今年全球黄金ETF资金净流入超过190亿美元（约合207吨），使2025年第一季度成为自2022年以来最强劲的一个季度。印度市场今年前两个月的黄金ETF资金净流入高达573亿卢比（约合48亿元人民币），增幅超过一倍，成为仅次于中国的全球第二大黄金投资者。

目前，国内市场上的黄金ETF产品总规模已接近千亿级别，其中黄金ETF华夏(518850)在3月31日盘中净值一度突破7.007元，成为首只净值破7的产品。该基金连续7天资金净流入，最新规模已突破24亿元，创历史新高。

黄金交投未到历史“最拥挤”区间

在市场资金避险热情高涨的背景下，美国商品期货交易委员会（CFTC）的黄金基金净多头持仓出现先升后降的态势，总体维持震荡格局。这表明黄金市场的整体交投规模和热度尚未达到历史“最拥挤”区间，资金仍有进一步加仓的空间。

CFTC的报告显示，截至3月25日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸下降7470手合约，至192687手合约。同时，COMEX白银期货投机性净多头寸减少3839手至45806手，而COMEX铜期货投机性净多头寸则增加11223手至33626手。

随着黄金价格的持续上涨，多家银行已上调其对2025年黄金价格的预估。高盛集团、美国银行和瑞银集团近期都上调了黄金目标价。高盛预测，到今年年底，金价将升至3300美元，高于此前预估的3100美元。美国银行预计，2025年金价将达到3063美元/盎司，2026年将达到3350美元/盎司，均高于此前预测的水平。

（文章来源：券商中国）