美国全面对等征税政策，引发市场资金大规模涌入黄金市场寻求避险。

3月31日，全球金融市场避险情绪高涨，黄金、日元、美债等传统避险资产备受追捧。纽约黄金期货价格一度突破3162美元/盎司，创历史新高；美元兑日元汇率跌破149关口，而10年期美债收益率大幅下跌超6个基点至4.18%。在国内黄金期货市场，资金净流入超过11亿元。

业内专家指出，随着全球贸易体系不稳定因素增加，第二季度金价回调的可能性较低，资金避险需求依然旺盛，黄金行情有望继续。

国内黄金期货资金净流入超11亿元

随着美国对等征税政策的临近，全球金融市场避险情绪持续升温。3月31日，黄金、日元、美债等避险资产表现抢眼，市场已对潜在风险发出最高级别警报。

纽约期货交易所（COMEX）黄金期货价格刷新历史高点，伦敦现货黄金价格也大幅上涨。今年以来，全球现货黄金累计涨幅超过18%，表现远超全球股市主要股指。

国内黄金期货主力合约价格攀升至732.10元/克，现货黄金T+D收盘价达到730.60元/克。值得注意的是，在商品期货市场上，黄金成为资金净流入的主要板块。3月31日，黄金期货市场资金净流入超过11亿元，而沪铜等有色板块则出现资金净流出。

黄金之外，传统避险资产也表现强劲。美元兑日元汇率大幅下跌，10年期美债收益率也一度暴跌。

黄金二季度行情有望继续

尽管近期金价涨幅已超18%，但在当前国际环境下，市场普遍认为黄金回调的概率较低。

中信证券分析指出，近期黄金价格再创新高，主要受海外市场衰退交易和关税恐慌交易影响。综合考虑通胀、经济增长、关税和地缘政治等因素，当前黄金行情难以结束。二季度至年中，海外市场或出现类滞胀交易主线，利好黄金表现。同时，关税和地缘政治冲突对黄金的扰动仍未结束，在不确定性情绪积聚和释放前，这些因素对黄金的驱动将持续。

资金涌入黄金类ETF成为支撑金价走高的重要因素。今年全球黄金ETF资金净流入超过190亿美元，使2025年第一季度成为自2022年以来最强劲的一季度。国内市场上的黄金ETF产品总规模也逼近千亿级别。

黄金交投未到历史“最拥挤”区间

在市场资金避险热情高涨的背景下，美国商品期货交易委员会（CFTC）黄金基金净多头持仓出现震荡态势，显示黄金市场整体交投规模和热度并未达到历史最高水平，资金仍有进一步加仓空间。

CFTC报告显示，截至3月25日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸有所下降，但白银和铜的投机性净多头寸则有所增减。随着金价持续上涨，多家银行已上调对2025年金价的预估。

（文章来源：券商中国）