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美联储议息会议基调偏鸽，贵金属金融属性获支撑，但商品属性支撑减弱，金银走势分化。白银或高位震荡，需持续关注风险事件及美联储政策动态。中长期来看，贵金属价格有较强支撑。

贵金属商品属性支撑弱化，金融属性仍存支撑

美联储议息会议基调偏鸽，贵金属金融属性获支撑，但商品属性支撑减弱，金银走势分化，白银或高位震荡，需持续关注风险事件及美联储政策动态。

图为美国通胀预期（单位：%）

金价屡创新高，白银表现却不及黄金。白银避险属性较弱，且经济增长放缓下，工业需求疲软。

短期内，贸易战引发经济下行风险，美联储维持鸽派立场，贵金属金融属性获支撑，但商品属性支撑减弱，金银走势分化，白银或高位震荡。

美联储3月暂停降息，关注经济前景不确定性

美联储3月利率决议维持政策利率不变。声明显示，美国经济持续稳健扩张，失业率稳定，劳动力市场稳健，通胀略有上升，但经济前景不确定性增加。

鲍威尔强调，将区分信号与噪音，关税驱动的通胀走高将是“短暂的”。就业市场稳健，工资增长快于通胀。美联储预测存在“类滞胀”风险，下调经济增长预测，上调通胀预测。

在经济增长放缓和通胀预期升温背景下，美联储保留年内降息预期，缩表步伐放缓，释放鸽派信号。未来货币政策将取决于特朗普政策和经济走势。

经济不确定性风险上升，关税政策引担忧

特朗普上任后，全球贸易和地缘政治局势变动，关税战再起，引发市场担忧。4月2日，美国对等关税政策生效，特朗普表示关税政策具“灵活性”，不确定性较大。

通胀高企使美国居民消费谨慎，就业市场放缓，经济衰退风险上升。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP萎缩。消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创三十多年最高。

通胀预期依然较高，贵金属中长期有支撑

尽管2月CPI通胀低于预期，但关税预计将持续推高商品价格。密歇根大学调查显示，消费者通胀预期大幅抬升。长期通胀预期抬升对美联储不利。

综合来看，贸易战引发经济下行风险，美联储鸽派立场下，贵金属金融属性获支撑，但商品属性支撑减弱。中长期来看，关税政策不确定性、地缘冲突等持续，贵金属价格有较强支撑。

（作者单位：徽商期货）

（文章来源：期货日报）