三年前轰动全球市场的“伦镍风波”尘埃落定。

3月20日，英国金融行为监管局（FCA）宣布，对伦敦金属交易所（LME）处以920万英镑（约1190万美元）罚款，因其在2022年镍市场逼空事件中缺乏完善系统和控制措施。

2022年3月4日至8日，LME镍价上演史诗级逼空行情，8日凌晨一度突破10万美元/吨，较前一日翻倍，涨幅主要发生在短短1小时内。随后，LME暂停镍交易，并取消3月8日所有镍交易。

FCA调查发现，LME系统控制措施不足，尤其自动波动性控制机制（价格区间）操作缺乏明确政策和监管。主要问题包括：管理层决策机制失效，亚洲交易时段监管薄弱，价格控制措施被不当干预。

LME失职导致镍价远超正常波动，增加投资者和市场参与者风险敞口。同时，FCA认可LME整改措施，包括加强风险控制和人员培训。此次处罚凸显大宗商品市场系统性风险关注。

LME回应FCA处罚决定

LME认可FCA调查结果，承认若系统控制措施更有效，镍价上涨应更平缓。LME也欢迎FCA承认场外头寸是镍价异常上涨的核心驱动因素，LME当时对这些场外头寸缺乏可见性。

LME和FCA采取措施降低此类事件风险，包括优化控制框架和流程，引入每日价格涨跌幅限制。LME强制要求场外头寸周报制度，FCA政策声明提供监管支持。

LME首席执行官Matthew Chamberlain表示，LME迅速实施市场改进措施，变得更强。LME充分认可FCA加强场外市场监管工作。

LME补充解释OTC场外交易和价格区间机制。OTC交易虽发生在LME外，但可能冲击LME市场。FCA确认OTC交易与LME联动是镍价极端波动推手。

LME新增每日涨跌幅限制，铝、铜为±12%；其他实物交割金属为±15%。与价格区间机制互补，增强市场韧性。

走出“伦镍风波”的LME，持续推进市场结构改革

随着“伦镍风波”平定，LME积极采取措施确保市场有序运作，促进市场健康发展。2024年9月发布白皮书，提出一系列现代化市场结构措施，提高透明度、加强价格流动性。

措施包括：大手交易限额规则，提高透明度，促进价格竞争力；保护实体经济及现货市场；流动性提供者计划，支持电子盘流动性；提升电子交易平台功能；OTC场外交易规则；市场数据透明度。

LME行政总裁Matthew Chamberlain表示，增强流动性措施对LME市场长期健康发展至关重要。这些措施将增加市场参与度，使价格具有代表性和可获取性，服务实体经济。

LME将引入大手交易限额规则，提高价格透明度，吸引更多参与者，提高流动性。推出流动性提供者计划，鼓励近月合约在电子盘上流动性。确保所有双边商定交易数据登记和发布，提高透明度。

LME提供新交易平台供会员测试，拥有低延时能力，提供更多改进功能。考虑对场外交易合约实施大手交易规则要求，降低交易远离中央流动性池风险。

亮点国际金融集团首席商务官范颂华表示，LME市场改革旨在提升透明度与公平性，应对全球化竞争，保持领先地位，加强风险管理能力。

（文章来源：期货日报）