本周，芝加哥商品交易所（CME）下架了四个与伦敦金银市场协会（LBMA）挂钩的特定黄金、白银期货合约，包括一公斤黄金期货（Gold Kilo）、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货和已清算的场外伦敦黄金远期（抵押保证金）合约。

　　CME于2025年3月17日正式实施此举措。西安交大客座教授、独立经济学家景川指出，这一变化背后，贵金属市场经历了3年牛市，特朗普上台后全球经济形势复杂，通胀预期、利率政策和地缘政治风险等因素相互交织，不断推升黄金价格。近期，LBMA场外交易市场出现了投资者担忧的操纵市场信号，交易风险加剧。

　　市场人士认为，伦敦金银现货定价机制缺乏透明度，主要由LBMA会员报价主导，存在潜在操纵风险。下架的期货合约挂钩的是美国以外的黄金和白银标的，例如一公斤黄金期货挂钩香港9999黄金，主要服务亚洲投资者。今年以来，COMEX黄金相对于伦敦黄金大部分时间呈现溢价状态，溢价最高超过60美元/盎司，导致大量美元流出。同时，美联储拒绝多个国家取回黄金储备的请求，引发部分国家对美国黄金储备真实性的担忧。

　　景川认为，CME此举意在与LBMA市场的潜在不稳定性划清界限，避免未来市场剧烈波动带来的牵连。下架的合约交易量较少，表明全球投资者对这些合约的投资需求较低。CME通过此举降低与LBMA市场潜在风险的关联度，避免市场动荡的影响。

　　此举可能削弱贵金属市场的整体流动性，导致资金流出、买卖价差扩大、交易成本攀升及价格波动，对套利交易者和风险管理机构构成挑战。投资者对市场的稳定性产生疑虑，可能调整投资策略，寻找替代工具，导致市场结构和资金流向发生变化。

　　广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，此举可能配合美国政府吸引黄金回流美国，补充黄金储备，维持其作为全球最大黄金储备国的地位，并增强美元的信用兑付能力。这反映出美国对黄金定价权和储备的需求上升，利多黄金价格；也体现了CME战略布局的调整，专注于服务流动性较高、以美元计价的北美地区金银贸易和投资服务。

　　在当前地缘冲突不断、美元信用走弱和国际货币体系重建的背景下，市场或迎来新变局。景川表示，CME调整合约可能预示着全球金融体系监管与交易架构的深层变革，未来交易、存储及监管方式都可能出现新业态，对大宗商品市场产生深远影响。

（文章来源：期货日报）