在逼近3000美元/盎司大关之际，国际金价“疯牛”势头暂缓。2月28日夜，COMEX黄金价格一度跌至2832.5美元/盎司，较2月24日的历史高点2974美元/盎司已跌超4%。28日COMEX黄金期货收跌0.99%，报2867.3美元/盎司，本周累计下跌2.79%。国内金饰品牌价格也因此显著回落近20元/克。

尽管“黄金跳水”冲上热搜，但不可否认，黄金近一年单克价格已上涨近200元。市场波动下，黄金产业链上下游盈利格局分化，消费市场呈现新气象。

行业分析人士指出，中长期看，黄金价格或维持震荡上行趋势，但需警惕短期回调风险。

国际金价止步3000美元/盎司

2024年4月，国内品牌金饰价格高达700元/克左右，让消费者望而却步。如今，部分金饰克价已逼近900元/克，不到一年总价上涨超5000元。

然而，这种疯狂近日有所减弱。继2月25日后连续三日下行，COMEX金价28日夜间再度跳水，跌幅一度达1.5%。“金价大跳水”话题也冲上热搜第一。

广州金控期货研究中心副总经理程小勇分析，国际金价波动受多方面因素影响，与国际政经形势密切相关。2022年11月至今，美国通胀大幅攀升，叠加新兴市场央行加速“去美元化”，黄金成为对冲美元信用的资产，备受青睐。

光大期货研究所有色金属总监展大鹏认为，刺激近年来国际金价加速上涨的核心驱动力可归结为三大因素：全球地缘冲突推升避险需求、全球货币政策转向宽松、全球央行购金量增加。

黄金牛市能否持续

金价止步3000美元/盎司大关，是否意味着牛市面临终结？

展大鹏认为，中长期看，黄金价格或维持震荡上行趋势，但需警惕短期回调风险。支撑金价长期上行的因素包括全球地缘政治与货币体系重构、美联储货币政策逐步走向宽松。

程小勇也提及，俄乌战争有望结束，地缘政治危机带来的避险买盘可能会消退，黄金短期存在调整风险。但展望后市，在国际秩序重构、去美元化大趋势下，央行购金是黄金价格上涨的持续性驱动因素。

产业链盈利能力分化

黄金价格上涨，使产业链呈现“上游受益、下游承压”的分化格局。上游开采和冶炼企业利润大幅攀升，而下游消费企业则面临成本压力和销售下滑。

数据显示，2024年纽蒙特黄金产量达到675万盎司，实现净利润32.8亿美元，同比增长230.11%。紫金矿业、赤峰黄金等国内企业利润也大幅飙升。

相反，明牌珠宝、豫园股份等多家金饰上市公司业绩遇冷，归母净利润大幅下滑。

贵金属消费现新气象

金价上涨导致的品牌金饰业绩下行大潮中，老铺黄金异军突起，成为同业佼佼者。其独特的定价模式和销售策略吸引了高端消费者。

同时，传统贵金属消费市场也快速形成差异化格局。高端消费者追逐贵价品牌，而普通消费者则寻觅性价比更高的饰品或投资产品。

对于黄金投资，展大鹏建议结合风险偏好与流动性需求进行适当选择。具体投资模式包括实物黄金、黄金ETF、金矿类股票、黄金衍生品等。

（具体投资模式及利弊可参见下表）

（文章来源：证券时报）