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东兴证券报告指出，2024-2027年全球白银供应增速将放缓，但工业用银、光伏及新能源汽车等行业白银需求持续增长，推动白银需求扩容。

2月26日，东兴证券发布深度研究报告，全面剖析白银行业供给状况，预测2024-2027年全球白银总供应增速将放缓，年度供应量预计从31915吨增至33039吨，CAGR约为1.2%，主要因回收银增量难以弥补矿端供应增长缓慢。

工业用银是推动白银需求增长的核心动力。白银需求结构多元，包括工业需求、实物投资、首饰业、银器及摄影业等。2024年全球白银需求预计达37918吨，其中工业需求占比最高，达58%，预计为22110吨。实物投资与首饰业需求紧随其后，分别为6593吨（占比18%）和6572吨（占比17%）。银器与摄影业需求相对较少。

近年来，白银市场需求持续扩大。2019至2024年间，全球白银需求量从31241吨增至37918吨，CAGR达4%。工业白银需求增长尤为显著，同期从16281吨增至22110吨，CAGR为6%，对白银总需求增长贡献率高达87.3%。

光伏产业白银需求步入上升通道。银浆作为光伏电池关键辅料，随技术转型，N型电池替代P型电池，单位耗银量大增。预计2025-2027年，全球光伏用银消耗量将分别达到7560吨、7934吨、8156吨，同比增速分别为4.8%、5.0%、2.8%。

新能源汽车行业蓬勃发展，白银需求受益。据世界白银协会数据，混动与纯电汽车单位白银用量较传统汽车分别提升21%和71%。随着新能源汽车市场渗透率提升，预计2025-2027年汽车行业白银消耗量将分别达到2566吨、2799吨、2926吨，同比增速分别为4.5%、9.1%、12.5%。

（文章来源：财中社）