在连续八周上涨之后，本周国际金价依然展现出非凡的韧性。COMEX黄金期货在历史新高附近强势整理，向着3000关口稳步推进，周一（2月24日）COMEX黄金再度刷新历史新高至2974美元/盎司。美国总统特朗普的关税威胁引发全球贸易战担忧，刺激贵金属避险需求激增，环球央行持续买金反映黄金需求仍然炽热，地缘政治依然面临不确定性...多重利好支撑下，国际金价上涨趋势明显。

四大因素拉高黄金价格

黄金价格今年来屡创新高，黄金自今年初以来上涨已超过11%，业内普遍认为，黄金市场看涨情绪高涨主要受以下几方面因素推动。

一方面，地缘政治不确定性加大各国对黄金的需求。瑞银亚太区投资总监兼宏观经济主管胡一帆认为，俄乌冲突还未结束，中东的地缘政治局势仍然紧张，关税担忧可能会在未来几个月继续。中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭表示，由于担忧对贵金属征关税导致美国黄金价格与空头交割成本上升，纽约商品期货交易所（COMEX)最近大举补充现货黄金，过去2个月COMEX黄金库存增加了近一倍，接近历史最高水平。

花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪指出，在关税政策的影响下，市场对环球经济增长的忧虑增加，黄金ETF的投资需求也可能随之增加。贸易战和地缘政策紧张局势，或加强央行分散外汇储备和去美元化趋势，并对新兴市场央行的买金需求带来支持。

另一方面，美联储减息仍在进行中。美联储主席鲍威尔此前表示，目前的货币政策利率仍显著高于中性水平，为进一步降息留下了空间。瑞银预计，联储局将在今年稍晚恢复降息，通胀可能会在年中时接近央行2%的目标。胡一帆认为，利率下行会降低持有无息资产的机会成本，为投资黄金提供理据。

此外，美国经济与债务削弱市场对美元信任度。恒生银行首席市场策略员温培指出，目前美国经济的增长与大型科技公司密切相关，而随着别国在人工智能领域的迅速追赶，并以较低的成本进行开发，使得市场对美国经济前景的信心造成了冲击。在巨额债务、财赤不见改善、经济前景不明朗的背景下，市场对美国债务问题的担忧难免有所加重，或可支撑金价上升。

各国央行的强劲需求会继续支撑金价。李昭表示，黄金价值上升反映美元体系信誉下降，而美国债务失衡是美元信誉下降的关键原因，全球央行增加购金是美元体系信誉下降的结果。国家外汇管理局2月初发布的数据显示，2025年1月末，中国官方黄金储备为7345万盎司，较去年12月末增加16万盎司。目前，中国央行已连续3个月增持黄金。

黄金价格传导产业链环节反应各异

今年以来，黄金价格看涨情绪高涨，而金价传导至黄金产业链上下游则分化出不同表现。对于产业链上游的矿业公司来说，金价上涨带动了企业业绩增长，而下游的黄金珠宝加工销售企业业绩则在一定程度上面临着压力。

紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等矿业公司业绩预增公告显示，金价上涨是公司利润上涨的主要原因之一。某大型黄金矿业集团香港公司的主要负责人吕海涛表示，金价上涨后，未来现货黄金会更加稀缺，矿业并购力度会加大。

相对上游矿业企业，下游黄金销售企业的表现虽不尽如人意，但整体对未来发展保持积极态度。周大福集团表示，金价波动在短期内会对行业企业造成销售压力，但他们发现消费者的消费意愿仍在，特别是有设计与精湛工艺的产品，预计2025财年第四季的同店销售同比表现能持续改善。

（文章来源：新华财经）