AI导读：

硅锰期货今日跌停，主要受美国对钢铁和铝征收关税引发的贸易战担忧以及锰矿库存回升影响。分析指出，锰矿港口库存虽有所增加，但高品质矿仍紧张，全球锰矿供应量相对充足，只是出口到国内偏少。利空消息有待证实，关注成本支撑和锰矿库存变化。

今日截至中午收盘，硅锰主力合约触及跌停；午后多头抵抗，出现短暂的开板，随后价格再次回落到跌停板。究其背后的原因：

一、美国总统特朗普宣布对进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，贸易战升级使市场担忧加剧，黑色板块整体回落，跌幅占据整体商品前列。

二、加蓬锰矿全球海漂量约73万吨，其中转至中国和新加坡的约45万吨，有消息称至新加坡船只可能会转至中国。

三、锰矿库存回升，市场认为可证伪前期上涨逻辑，叠加硅锰本身较弱的基本面。

利空消息是否言过其实，或者硅锰此次的行情是否将会发生反转。

观点：利空消息有待证实，关注北方大区成本支撑，锰矿库存仍是偏紧

一、锰矿港口库存仍处于历史最低水平，本周虽环比增加约10%，但不排除是春节期间企业停产导致的锰矿需求下降。港口锰矿增加的主要是中低品质矿，高品质矿仍是去库。

二、全球锰矿发运量充足，但到港中国的锰矿偏紧。主要原因是24年末国内锰矿价格偏低和硅锰企业进行过补库，企业锰矿库存偏松。

三、硅锰企业利润好转，节后企业复工复产，企业开工率上升，会消耗部分锰矿库存。

四、今日河钢集团2月硅锰采购量11500吨，会对硅锰价格形成一定支撑。

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锰矿发运量

全球锰矿发运量累计值目前处于近5年历史同期最高水平，全球锰矿海漂量也处于近5年历史同期较高水平，而锰矿出口到中国的到港量累计值处于近5年历史同期相对较低水平。

全球锰矿供应量相对充足，只是出口到国内的锰矿偏少，主要原因是一方面24年末国内锰矿价格偏低，出口到国内的利润偏少，更多的出口到高锰价地区；另一方面，24年4季度，硅锰厂对锰矿进行了一波补库，硅锰厂的锰矿库存相对充足。在此次国内港口锰矿价格大涨的现状下，可能会刺激全球锰矿转运至国内。

02

国内锰矿库存

国内港口锰矿库存本周增加39.6万吨，环比增加约10.1%，但锰矿港口依旧处于历史同期最低水平。但主要增加的南非的中低品质矿，澳矿、加蓬等富锰矿库存环比下降，富锰矿库存的供应还是偏紧。

03

硅锰产量

节后部分硅锰企业还未复工，企业开工率偏低，硅锰产量环比下降，可能是锰矿库存累库的原因之一。但硅锰利润修复，刺激硅锰生产，叠加节后复工复产，硅锰的企业开工率会进一步上升，锰矿库存可能会下降。

（文章来源：南华期货）