在2025年春节假期期间，受多重国际因素影响，CBOT豆油及BMD马棕油价格显著上涨，涨幅超过3%。节后，国内油脂期货市场延续了这一上涨趋势。

　　据国元期货油脂油料分析师刘金鹭介绍，春节期间棕榈油价格上涨的主要动力来源于原油价格的反弹以及棕榈油供应的紧张局势。此外，印尼官方再次提出将在2026年推进B50生物柴油政策，这一消息为市场带来了一定的利多效应。在多重因素的共同作用下，棕榈油市场开启了阶段性的反弹行情。

　　然而，中辉期货油脂油料分析师贾晖指出，尽管印尼政府计划推进B50政策对棕榈油市场构成利多，但该政策的落地难度相当大。一方面，印尼在2025年推行B40政策时面临资金不足的问题；另一方面，B40政策的实施本身会影响印尼棕榈油的出口量，从而减少相关基金的收入。如果印尼政府通过加征出口关税的方式来增收，这将进一步削弱印尼棕榈油的出口竞争力。

　　贾晖认为，从短期来看，该消息对国际棕榈油价格构成利多影响。但从长期来看，需要密切关注印尼相关政策的执行情况。如果2025年在资金不充裕的情况下B40政策依然能够有效执行，那么国际棕榈油价格在2025年将保持强势。因此，中期操作思路仍以逢低看多为主。

　　在基本面方面，目前东南亚棕榈油产地正处于减产期，整体供应偏紧。数据显示，1月份马来西亚棕榈油产量预计为132万吨，环比下降11%，连续五个月下降并创下近一年来最低值。同时，马棕油出口量也环比下降。刘金鹭表示，出口量下降的主要原因是主要采购国需求下降。另外，受斋月备货影响，一季度棕榈油需求有望获得提振，这将进一步加剧产地供应紧张的局面。

　　徽商期货油脂油料分析师郭文伟指出，由于棕榈油价格处于高位，印度已经转向进口价格更低的豆油和葵花籽油。数据显示，印度1月棕榈油进口量较上月锐减46%至27.2万吨，为2011年3月以来的最低水平。马棕油供需双弱局面持续，预计1月库存将降至165万吨，连续四个月下降。随着斋月备货即将开启，2—3月存在开斋节刚需采购的情况，印度棕榈油到港量或有所增加。但即便如此，2月马棕油库存预计仍在历史同期低位，有望继续给棕榈油价格带来支撑。

　　在国内方面，棕榈油供需依然维持紧平衡状态。据刘金鹭介绍，春节后进口成本抬升抑制了下游需求，但低库存将持续支撑现货价格。Mysteel调研显示，截至1月底，全国重点地区棕榈油商业库存为49.05万吨。

　　值得注意的是，丰隆投资银行（HLIB）本周发布的研究报告显示，其维持对棕榈油种植行业的“中性”看法，并认为毛棕榈油价格高企的局面可能只会持续到2025年一季度。HLIB补充称：“我们当前的价格预测基于以下假设：天气状况趋于正常化，印尼B40政策逐步实施。”

　　展望未来市场走势，刘金鹭认为，短期内棕榈油价格仍维持反弹预期。近期应重点关注美国关税政策对全球油脂价格的影响以及下周马来西亚棕榈油局（MPOB）报告对产地供需情况的预期。

　　郭文伟则认为，由于印尼B40政策尚未实施且B50政策更不具备实施条件，中期印尼生物柴油需求量可能不及预期。加之季节性减产季即将结束，棕榈油价格预计维持近期强势、远期弱势的格局。

　　贾晖也提示称，短期内印尼B40政策、季节性减产季和斋月备货需求将支撑棕榈油价格。但由于B40政策实施时间较远且B35政策贯彻情况存疑，因此利多影响有限。3月东南亚将逐步进入产量恢复期，斋月备货需求结束后国际棕榈油采购需求将下降。届时盘面或出现阶段性调整。

（文章来源：期货日报）