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昨日,国内贵金属期货市场大涨,沪金、沪银期货主力合约均收涨。外盘方面,伦敦现货黄金创历史新高。多重因素导致金价创新高,包括美联储货币政策变化、全球市场波动加剧以及特朗普政府的关税政策等。这些因素共同推动了贵金属价格的强势上涨。

昨日,国内贵金属期货市场迎来显著涨幅,沪金期货主力合约强劲上扬3.35%,收盘价锁定在670.64元/克;沪银期货主力合约同样不甘示弱,收涨4.84%,报8107元/千克。而在国际市场上,截至发稿时,伦敦现货黄金报价已达2858.2美元/盎司,日内更是一度冲击2861.9美元/盎司的高位,再度刷新历史记录。

金价飙升背后的多元驱动力

一德期货贵金属分析师张晨向期货日报记者透露,春节期间,外盘金银价格已先行启动大涨行情。特别是在1月27日亚市收盘至2月5日早间开盘期间,纽约期金上涨3.1%,创历史新高;纽约期银则上涨7.1%,达到去年12月中旬以来的新高。受此国际涨势的提振,沪金期货、沪银期货昨日高开高走,最终均以大涨收盘。此外,1月美联储暂停加息的决定,使得宏观不确定性有所减弱,而特朗普政府的关税政策则成为推动金银价格走强的关键力量。

金瑞期货贵金属分析师吴梓杰同样指出,贵金属价格的强势上涨,首要因素在于美联储货币政策的微妙变化。尽管1月美联储暂停降息,但其表态相比之前已有所缓和,且基本排除了未来进一步加息的可能性。鹰派预期的回落,无疑为贵金属市场带来了利好。

不仅如此,近期全球市场的波动性显著增强,在不确定性大幅上升的背景下,贵金属的避险属性愈发凸显,成为推动黄金价格再创新高的重要动力。一方面,AI模型DeepSeek风靡全球,导致美国科技股大幅下挫;另一方面,特朗普政府开启“关税战”,随后政策又出现反复,进一步加剧了市场的不确定性。市场对通胀上行、企业亏损以及美国经济衰退的担忧日益加剧,从而推动了黄金价格的飙升。

此外,市场还担忧美国会加大“关税战”力度,导致近期大量投资者抢在关税政策落地前将伦敦现货黄金运至美国。这一行为不仅扩大了伦敦现货黄金和COMEX黄金的价差,还产生了一定的外溢效应,进一步推动了黄金价格的上行。

五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示,市场对特朗普关税政策不确定性的担忧,在盘面上体现为伦敦现货黄金和COMEX黄金价差的大幅上升。以收盘价计算,该价差在1月31日已达到区间高位的58.81美元/盎司,超过了2020年4月新冠疫情初期的水平。同时,COMEX黄金库存也显著增加,由特朗普正式就职前的764.58吨上升至近期的1034.13吨。

特朗普关税政策的多重影响

钟俊轩指出,黄金作为美元的对标资产,特朗普政府的关税政策在很大程度上冲击了美元信用本身。近期,尽管美国财政赤字及债务扩张预期回落,但国际金价依然强势上涨。这显示出市场对美元信用的担忧主要源于美国贸易政策的不确定性。若特朗普政府的“关税战”持续进行,黄金价格将继续得到支撑,且中期价格表现有望强于白银

张晨认为,美国本次“关税战”力度大、影响范围广,预计西方发达经济体也将受到影响。对贵金属市场而言,这主要包含两个层次的短期影响:一是美国对主要贵金属出口国加征关税,将推动美国本土贵金属价格大幅走高,并与其他相关市场价差扩大;二是相关国家的反制措施可能引发“关税战”升级,若美国继续无差别提升税率,将进一步深化上述交易。反之,若相关国家妥协,美国延缓征收或取消关税,则上述交易有望退潮。

此外,张晨还表示,“关税战”也将产生中期影响。作为一项可能引发通货膨胀的政策,特朗普政府的关税政策最终将提升美国进口商品的价格和消费者价格。叠加当前美国通胀水平高于美联储政策目标,“二次通胀”风险提升将影响美联储的降息节奏。而关税正式落地后6至12个月,将对经济增长造成冲击,进而在中长期驱动美元和美债实际利率进一步回落,对贵金属价格形成支撑。

吴梓杰认为,短期内特朗普政府政策的不确定性可能持续引发市场波动,贵金属仍具备进一步上行的动能,黄金价格有望继续创历史新高。若关税政策落地,则可能造成通胀反弹、美国企业经营成本大幅上涨、美国经济衰退压力倍增等后果,这些因素都将进一步支撑黄金价格。

在钟俊轩看来,美联储主席鲍威尔并不赞同特朗普政府的关税政策。近期,鲍威尔在多次被问及是否会受到特朗普政府关税政策的影响时,均做出了强硬回应。但在1月的议息会议中,鲍威尔传递出“观望”态度,认为美联储不急于调整货币政策立场,需要看到通胀出现实质性进展或劳动力市场疲软,才会考虑进一步调整政策。

钟俊轩指出,鲍威尔的表态意味着降息周期未变,但降息节奏可能有变化。当前市场预计美联储将在今年6月以及10月的议息会议上分别进行两次25个基点的降息操作。北京时间2月11日深夜,鲍威尔将出席美国参议院听证会并就美联储货币政策做半年度报告,投资者可重点关注相关信息。

整体来看,吴梓杰表示,由于今年美国货币和财政政策的不确定性显著上升,贵金属市场波动或进一步加剧。中长期来看,黄金可能不会呈现顺畅的单边上行行情,价格突破新高后的回调风险不容忽视。交易者需保持谨慎态度,避免盲目追高。

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