AI导读：

2月5日，LH2503期货合约创下上市以来单日最大涨幅，本文深入剖析了现货市场超预期表现及肥标价差扩大对猪价及期货合约的影响，为投资者提供后市展望。

2月5日，LH2503期货合约以13385元/吨的收盘价，实现了2.69%的涨幅，这一表现创下了该合约自上市以来的单日最大涨幅纪录。以下是对LH2503合约此次“开门红”现象的深入剖析：

现货市场超预期表现，猪价坚挺

春节后，基于前期能繁母猪、仔猪及饲料等数据的分析，市场普遍预测生猪出栏量将维持高位，猪价或逐步下滑至行业成本线附近。然而，今年春节期间多地遭遇雨雪天气，刺激了猪肉消费。同时，部分养殖企业因春节前出栏较多，复工时间略晚于往年，导致养殖端出栏量尚未完全恢复。在此供需格局下，猪价展现出较强的抗跌性。据涌益咨询数据显示，2月5日全国生猪出栏均价达到15.66元/公斤，显著高于市场预期。此外，随着LH2503合约即将进入交割月，期现回归和交割博弈成为主导逻辑，现货价格的超预期表现促使盘面价格上涨，以修复基差。

肥标价差扩大，猪价阶段性支撑稳固

春节前，市场对节后猪价持悲观预期，养殖端普遍采取“该卖就卖”的策略，导致节后肥猪供应偏紧。涌益咨询数据显示，2月5日，150Kg左右肥猪较标猪贵1.02元/公斤，175Kg左右肥猪更是较标猪贵出1.84元/公斤。肥标价差的高企使得压栏增重利润可观，市场预期养殖端将采取“高价卖猪、低价惜售”的策略，从而推迟猪价低点的出现。这意味着2、3月份的猪价或许并不如预期般悲观。

与此同时，近期7Kg仔猪价格普遍上涨至500元/头以上，若以此价格计算，仔猪育肥的成本与将90公斤左右的小标猪养至150Kg左右的成本相近。因此，若仔猪价格继续攀升，部分养殖户可能会转而购买小标猪进行育肥，为阶段性标猪价格提供有力支撑。

综上所述，在现货市场超预期表现及肥标价差扩大的双重因素作用下，LH2503合约开市首日便迎来了“开门红”。对于后市，我们认为随着养殖端恢复正常出栏，猪价大概率将呈现震荡下跌的趋势。而从盘面角度看，若养殖端现阶段选择增重，则3-5月份的正套策略仍有走强空间；否则，盘面或将继续维持宽幅震荡的格局。

（文章来源：华融融达期货，版权归原作者所有）