2025年2月5日

中信期货分析：受线上运价下调及关税政策调整影响，预计运价将持续走低【市场震荡偏弱】

近期，现货市场下行趋势明显，叠加关税政策的影响，欧线运价大幅下跌8.7%。春节期间，MSK、MSC、CMA等主要航运公司的线上运价均调整至3000美元/FEU以下。同时，美国对我国商品加征的10%关税以及对800美元以下小包裹关税豁免的取消，对市场情绪产生了偏负面影响。今日，EC各合约开盘即大幅下跌，主力合约领跌。尽管特朗普表态希望控制加沙局势并加派地面部队，但哈马斯对此持怀疑态度。午后，04合约跌幅有所收窄，而12、08合约则表现出较强的涨幅。盘中，市场预期MSK将进一步下调2月运价，导致04合约再度下行。截至收盘，04合约增仓近600手，跌幅达8.7%，收于1373.6点。此外，盘后数据显示，MSK上海港至格但斯克港的运价自中旬起已跌至2200美元/FEU，预计短期内市场仍将维持震荡偏弱的态势。

风险提示：极端天气、地缘政治冲突等不确定因素可能对市场产生进一步影响。

南华期货观点：节后首个交易日，集运指数期货价格有所回落【市场震荡偏弱】

今日，集运指数（欧线）期货各合约价格开盘即大幅下跌，盘中虽有反弹，但随后再度下行。临近收盘时，价格大幅回升，整体呈现出宽幅震荡的态势。目前来看，巴以停火进程平稳推进，地缘政治风险有所缓和。然而，美国正式加征关税对中国出口构成不利影响，进而减少对运力的总体需求。2月中下旬，欧线现舱报价基本与2月初持平或继续下行，期货标的同样呈现下降趋势。SCFIS欧线运价指数环比下降7.8%，现货市场也在引领期价下行。市场整体利空因素偏多，导致期价在节后有所回调。

对于后市而言，目前仍处于集运市场淡季，需求相对较少。叠加船公司继续下调现舱报价，EC期价短期内可能维持震荡偏弱或低位震荡的态势。投资者可继续关注加沙停火情况以及船公司动向，如新联盟的运营是否会成为新一轮运价竞赛的开端，或在运价跌至低位后发出涨价公函等。

一德期货分析：运输需求预期缺乏增量，集运运价难以获得明显支撑【横盘震荡】

春节期间，船司减班控航，尤其是第6周空班显著增加。中国至欧洲航线投放运力仅为10.5万TEU，较去年同期减少近40%。供给减少将减缓运价的下跌斜率。目前，现货市场对2月在线订舱报价均价在2000美元/TEU和3300美元/FEU之间。节后一周通常订舱清淡，在运输需求缺乏增量的预期下，运价难以获得明显支撑。美国宣布对我国加征10%关税主要影响跨太平洋干线，并波及拉美航线，产业可能进一步转移至东南亚国家。这将拉升亚洲区域航线以及东南亚至北美的航线需求，增加运输成本，船商可能趁机提价，阶段性运价有望获得支撑。然而，鉴于后期关税政策仍存在很大不确定性，需继续跟踪其变化影响。据现货市场调研了解，今年长约签订数量占比不及往年，表明将有部分货物重回即期市场。且已有货主将运输计划分散至全年，航运市场季节性走势继续弱化。后市需重点关注节后复工复产的节奏和需求端的改善拐点。策略上，可适当关注EC2504-EC2506之间的正向套利机会。

申银万国期货观点：节前EC偏强运行，后续需关注运价表现【横盘震荡】

节前，EC市场表现偏强。然而，在春节长假期间，船司2月报价中枢进一步下调。MSC自2月15日起调降报价，大柜调至2940美金；MSK自wk08开舱起，大柜调降300美金至2500美金，并同步调降wk07报价至大柜2500美金。2月中下旬起，主要船司线上大柜报价均价降至2900-3000美金。除OA联盟挺价意愿较强，大柜均价仍在3000美金以上外，其余两大联盟的大柜报价已基本降至3000美金之下。对应测算下来的SCFIS欧线为1900点-2000点之间。因此，对于即将交割的2502合约来说，预计节后也将延续窄幅波动。对于04合约而言，在02合约的估值范围基本确定的情况下，其走势更多取决于3月和4月的运价表现。参考往年情况，在节后复工复产基本完成后，运价仍可能延续性下降。叠加新航运联盟的开启以及长协价的逐渐接近，预计04合约将以宽幅震荡为主。

（文章来源：财联社）