AI导读：

节前集运欧线期现走势背离，节后市场氛围偏空，船司龙头调降现货运价，运价承压。关税政策变化及航线调整或影响运价走势，后市需关注节后复工节奏及需求端改善拐点。短期不确定因素增多，单边持仓风险加剧，策略上可适当关注套利机会。

节前集运欧线期现走势背离，节后市场氛围偏空。节前，集运欧线期现走势出现了明显的背离现象，这主要是由于期价提前计价了复航预期，并对现货运价调降后的贴水部分进行了修复。此外，春节长假前空头获利平仓的行为也助推了期价的进一步反弹。然而，节后首个交易日（2月5日），市场氛围却整体偏空。在船司龙头继续调降现货运价以及标的指数超预期下滑的双重打击下，集运指数主力合约遭受了重挫。

具体来看，最新即期报价显示，达飞将2月中下旬上海至欧洲基本港的运价再度下调，小柜和大柜的运价较节前分别调降了近16%和更多。马士基也同期下调了在线运价，调降幅度同样显著。此外，上海航运交易所公布的数据也显示，欧线运价指数较上期下滑了7.8%，低于市场预期，表明现货市场交投清淡，基本面弱势令期价承压。

市场货量下滑，船商降价揽货，运价承压。由于市场货量下滑，船商被迫继续降价以节后航次揽货。通常来看，长假后的一周即期海运市场订舱寥寥，运输需求多数局限于长单。因此在运输需求缺乏增量的预期下，运价恐将继续承压。此外，2月全球航运联盟格局将发生重大改变，初期联盟之间与船公司之间竞争加剧，也将对运价形成压制。虽然3月船舶维修增加或在一定程度上减轻运力供给压力，但整体运价前景仍不乐观。

关税政策变化及航线调整或影响运价走势。近日，美国宣布对我国加征关税，对航运市场的影响主要涉及跨太平洋干线。考虑到未来对墨西哥和加拿大加征关税的延期也可能波及到拉美航线，预计产业将进一步向东南亚国家转移。这将拉升亚洲区域航线以及东南亚至北美的航线需求，从而增加运输成本。预计船商将趁机提价，对于阶段性运价有望获得支撑。然而，目前中方已采取相应反制措施，后期关税政策仍存在很大不确定性，因此需密切跟踪其变化影响。

后市需关注节后复工节奏及需求端改善拐点。据现货市场调研了解，今年长约的签订数量占比不及往年，表明将有部分货物重回即期市场。同时，已有货主将运输计划分散至全年，航运市场季节性走势继续弱化。因此，后市需重点关注节后复工复产的节奏和需求端的改善拐点。在短期不确定因素增多的情况下，单边持仓风险加剧，策略上可适当关注EC2504-EC2506之间的正向套利机会。

资料来源：上海航运交易所，一德期货宏观战略部