聚丙烯市场供应保持稳定，库存压力维持在有限水平，进口因国内外价差而受阻，预计节后需求将逐步回暖，但增量预期有限。在此背景下，聚丙烯基本面表现平稳，然而受原油市场走弱影响，后市或将呈现弱势震荡态势。

生产负荷稳步上扬

随着国际原油价格的回落，聚丙烯生产成本有所下降，行业整体经营状况较去年同期略有改善。节前，国内不同工艺生产的聚丙烯均呈现不同程度的亏损缩减，其中油制、煤制、MTP工艺亏损分别减少至850元/吨、275元/吨、890元/吨，尽管PDH工艺亏损略有扩大，但整体而言，各工艺亏损状况均有所好转。因此，节前国内聚丙烯生产装置开工负荷达到76.61%，较去年同期上升1.3个百分点。广西钦州、大唐多伦等装置的重启计划，有望进一步推升聚丙烯供应至78%左右的水平。

节前，聚丙烯上游企业为规避库存贬值风险，积极去库存，导致库存水平偏低。截至2025年1月22日，国内聚丙烯商业库存总量为53.49万吨，环比下降9.11%，同比下降12.56%。其中，生产企业库存下降尤为显著，环比下降达11.74%。春节期间，尽管下游企业停工或降负荷，聚丙烯企业持续生产，导致库存阶段性上升，但整体来看，聚丙烯库存仍明显低于去年同期水平，库存压力可控。

一季度国外聚丙烯装置检修集中，导致国内供应结构性偏紧，加之国外价格坚挺，使得国内进口聚丙烯价格倒挂，进口量减少。目前，进口货源较国内货源溢价300元/吨以上，短期内聚丙烯进口将受到抑制。

下游需求复苏缓慢

节前，国内聚丙烯下游开工负荷普遍低于往年。塑编、共聚注塑等行业开工负荷较去年同期均有所下降，而BOPP行业开工负荷虽有小幅上升，但整体需求仍显疲软。展望后市，聚丙烯下游消费短期内难以明显改观。随着电商节、春节网购高峰期的结束，塑编包装需求将大幅下降。同时，由于气温偏低，工地开工延迟至5月左右，水泥、泥沙等塑编包装需求亦难以释放。目前，仅化工品、化肥等需求有望在春节后回暖。此外，下游采购积极性不高，以刚需备货为主，主动性备货较少。

综上所述，聚丙烯基本面目前表现平稳。生产方面，企业积极性尚可，开工负荷正常，库存压力有限，整体供应充足；需求方面，春节后塑编等需求将逐步回暖，但包装、建材等需求短期内难以释放，市场采购情绪平淡，聚丙烯需求平稳偏弱的概率较大。在此背景下，考虑到春节期间国际原油价格的小幅回落，节后聚丙烯市场或将呈现低开后继续震荡的态势。

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