原油市场近期动态分析

供应弹性大，不确定性增加，油价维持高波动性

在节日期间，海外原油市场经历了剧烈波动。与节前相比，WTI原油价格下跌了2.57%，布伦特原油下跌了1.99%。这一波动主要由特朗普政府的关税政策、制裁措施以及对主要石油生产国的压力所导致，这些政策进一步加剧了供应端的不稳定风险。

关税政策方面，美国对中、加、墨三国提升了关税，其中对加拿大能源产品提升了10%的关税，这将直接增加美国炼油厂的进口成本。制裁方面，特朗普在2月4日重新实施了针对伊朗的严格政策，旨在阻止该国获得核武器并限制其石油出口。市场主流观点认为，如果伊朗的供应量因新制裁而下降，可能导致其原油产量减少约50-100万桶/日。

此外，OPEC在2月3日的会议中决定延续其产量政策，即从4月开始恢复产量。总体来看，原油供应端展现出较高的弹性，市场的不确定性增强。近期供应偏紧的局面仍将维持，预计油价将继续维持高波动性。

聚酯产业链分析

供需驱动平淡，价格受成本波动影响

在供应方面，PTA装置变化不大，按计划进行检修。逸盛宁波200万吨装置在24日停车，海南和大化在2月和3月进行检修，而英力士在节后重启。目前，PTA仍处于春节季节性累库阶段。

需求方面，下游企业放假导致聚酯负荷降至78.9%，终端加弹降至8%，织机印染全线放假。预计节后集中重启将在2月12日前后进行。总体来看，由于下游放假，PTA的供需驱动平淡。由于成本端原油供应的高弹性特征，价格不确定性较强，预计PTA价格将随成本波动。

甲醇市场展望

产量持续增长，看涨期权卖出策略推荐

截至2月4日，国内甲醇产能利用率达到91.70%，较节前上升0.61%。2月计划检修装置较少，预计甲醇装置产能利用率将维持在90%以上。春节前，传统下游采购量高于往年均值，预计春节后良好需求将延续。3~4月适逢传统下游旺季，并且一季度传统下游新产能将集中释放，为甲醇价格提供一定支撑。然而，2月部分外采烯烃装置存在停车可能，成为最大潜在利空因素。建议重点关注烯烃装置产能利用率变化情况。综上所述，低进口量和刚需提供支撑，但高产量和下游低利润限制上涨。预计本周甲醇价格将宽幅震荡，因此推荐卖出近月虚值1~3档看涨期权。

聚烯烃市场趋势预测

供应压力增大，聚烯烃价格预计下行

美国暂停对加拿大和墨西哥加征关税至少一个月，缓解了市场担忧情绪。尽管春节期间国际油价在上涨后仅下跌2%，但4月市场预期欧佩克将增加产量，原油可能进入下行通道。1月PE产量预计为279万吨，环比增加11%；PP产量预计为325万吨，环比增加6%。高产量导致春节期间两油库存直接翻倍增长至96万吨。2月聚烯烃产量仍将维持在历史最高水平，此外，去年四季度已经投放和今年一季度即将投放的产能将进一步增加供应压力。除非需求表现超预期，否则聚烯烃价格易跌难涨，且PE跌幅预计大于PP。因此，考虑做空L-PP价差和卖出看涨期权策略。

橡胶市场供需分析

需求复苏不确定，港口累库压力持续

供给方面，国内产区停割，泰国南部亦将于本月下旬至3月上旬进入减产时期，原料供应压力稍有缓和。然而，老挝等国橡胶进口边际增长，导致短期供给过剩局面延续。需求方面，轮胎产线陆续复产，开工预计延续分化格局，半钢好于全钢。但产成品去库压力显现，而新一轮以旧换新相关措施从政策发布到实际效果显现尚需时日。在汽车消费传统淡季背景下，需求刺激成效或不显著。库存方面，沪胶仓单环比回升，港口维持累库态势，船期影响下本月增库压力依旧。核心观点认为，东南亚旺产季临近尾声，而节后国内下游产线陆续复工，刚需支撑回暖。橡胶供需过剩预期有所缓和，但考虑政策传导存在一定时滞，需求复苏仍有反复。因此，胶价走势预计以高位震荡为主。

（文章来源：兴业期货，以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。）