白糖市场前瞻：原糖强势反弹，郑糖节前策略以回调试多为主

近期，白糖市场受到多重因素影响，呈现出复杂的动态变化。截至12月下半月，巴西中南部地区累计产糖量已达3978万吨，榨季终产预计可达4000万吨。随着巴西降雨状况的改善，下榨季增产预期显著。然而，印度方面发放的100万吨出口配额成为近期压制原糖价格的主要因素，尽管估产存在下行风险，但这一配额可能已是本榨季能够出口的上限。与此同时，泰国2024/25榨季的产糖量截至1月15日已达315.81万吨，较去年同期增加39.06万吨，增幅达14.11%。

在国内市场，榨季增产、产销数据同比加快以及进口糖浆和预拌粉同比新高等因素共同施压现货价格。春节期间，投资者应密切关注印度和泰国产量数据的更新情况。策略上，随着印度出口配额的公布，原糖利空出尽，盘面出现大幅反弹，郑糖节前策略以日内短线回调试多为主。

花生市场观察：现货购销收尾，期货盘面震荡

今年各地新花生陆续上市，供应宽松预期明显。节前购销氛围同比去年偏淡，基层余货庞大，经销商在持有安全库存的前提下谨慎参与市场。随着春节的临近，市场购销基本收尾。油料米预期供应充裕，前期供应方挺价惜售影响产区出货量，但后期基层惜售情绪转变后，价格上涨或面临较大压力。期货盘面上，节前仍以震荡行情为主，中长期行情仍需等待。目前，03、05合约在7650-8250区间震荡的概率较大。

棕榈油市场走势：弱势震荡，节前观望为宜

产地方面，1月前25日马棕出口降18-25%，前20日产量降10-13%。印尼方面，GAPKI数据显示11月棕榈油出口264万吨，同比增长7%。国内方面，随着春节的到来，下游备货基本结束，油脂现货交投清淡。策略上，考虑到巴西大豆收获上市节奏偏慢、阿根廷天气交易尚未完全结束、需求一般以及1月马棕出口延续低迷状态等多重因素，加之国内春节长假到来，油脂下游交投清淡，短期豆棕产业面继续分化。政策端方面，美新一届政府对中加关税提升、暂停从《通胀消减法案》中支出资金等举措使得生柴行业承压，市场对印尼B40能否如期实施存疑。近期政策主导油脂市场，但基本面差异下棕榈油略弱于豆系，加之国内长假到来，资金避险离场，节前棕榈油延续偏弱震荡，建议投资者轻仓或无仓过节。

鸡蛋市场展望：蛋价3月前或继续承压

长期来看，当前鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的边界，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧平衡状态或将打破，后期进入压力期概率较大，蛋价将面临下行压力。中期来看，种源问题或在5月之后逐步改善。2024年2月进口的祖代鸡将在2025年5月之后逐步兑现，届时蛋鸡存栏将迎来新高，同时蛋鸡的产蛋效率和质量也会有所提高。25年下半年可能是供给集中兑现的压力期，届时价格或有跌破成本的驱动。短期来看，在养殖利润高企的情景下，老鸡淘汰不会过于激进，而小鸡开产在不断加速，节后消费高位突然断档，库存将加速积累，高库存将引发市场对供应过剩的担忧，从而对价格产生抑制。策略建议基于鸡蛋基本面周期判断进行操作。

生猪市场趋势：猪价3月前或继续承压

与鸡蛋市场类似，生猪市场也面临供需紧平衡状态或将打破的局面。长期来看，当前生猪基本面周期位置已运行至景气期和压力期的边界，猪价对利润的传导出现滞后迹象。短期来看，养殖情绪叠加价格季节性规律，2月猪价下跌概率较大。策略建议基于生猪基本面周期判断进行操作。

玉米市场动向：节日前后玉米震荡运行

国内方面，2024年国内玉米产量达到29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕后玉米供应充足，产地卖压持续存在。截至1月23日全国玉米售粮进度已达57%，均处于往年偏快水平。随着春节的临近，市场购销逐渐转淡。需求方面，年前下游备货基本结束，市场清淡。策略上，美玉米高位震荡支撑进口玉米价格；国内玉米丰产确定，产量利空已计入盘面，当前盘面将主要受节奏性因素影响。节前进口玉米成本上升和政策性收储继续共同支撑盘面玉米价格强势，但随着节日临近，市场购销逐渐转淡，玉米盘面将震荡运行；节后需关注产区天气变化及国储政策。

豆粕市场展望：节前市场转淡，节后预期转弱

成本端方面，1月USDA美豆定产报告极大削弱美豆丰产程度；美国新总统上任后暂未提出具体关税细节，关税利空未兑现对美豆形成支撑；同时近期美豆将迎来新作面积炒作，预计面积将有减少。此外，巴西大豆收获缓慢、出口偏弱以及上周美豆出口净销售符合预期等因素均对美豆出口形成利多。不过也需注意当前南美大豆产区天气良好，南美大豆丰产预期强烈，或限制美豆上涨幅度。国内方面，近期进口大豆到港偏少，油厂停机增加，市场购销转淡，大豆与豆粕库存继续下降。策略上，短期利多支撑美豆大涨；但南美大豆丰产预期仍存，预计美豆价格仍将处于低位震荡状态；国内豆粕下游备货已接近尾声，节前市场转淡，价格震荡；节后随着巴西大豆收获加速及出口提升，预计盘面将有所回落。

棉花市场走势：节前郑棉震荡，节后等待新驱动

国外方面，特朗普上台引发的政策预期拖累美元及美原油高位回落，全球宏观环境转弱。Conab数据显示截至1月19日巴西植棉进度远低于去年同期水平。然而上周美棉出口净销售高于前期水平，多空交织下美棉震荡收涨。国内供应端方面，当前新疆棉花加工接近尾声，加工量同比增加且全国棉花商业库存及进口库存均维持高位水平。需求端方面随着春节的临近下游纺企开工率逐渐下滑需求清淡。策略上美棉在多空交织下表现震荡；而年前国内棉花加工基本完成整体供应表现充足；节后需关注美国贸易政策变化以及国内金三银四行情发展情况。

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