2024年，国内纯碱市场在上游产能大幅扩张与行业高开工率的双重冲击下，价格持续走低，其中纯碱期货价格更是以近30%的年跌幅，位列大宗商品跌幅榜前茅。步入2025年，受下游备货需求回暖影响，纯碱期货市场一扫往日阴霾，截至发稿，价格反弹幅度已超过8%。

据最新数据显示，2024年纯碱产能持续增加，新增产能的集中释放，使市场供应压力空前增大。浙江永安国油能源有限公司相关业务负责人方正庭透露，去年众多企业为抢占市场份额，纷纷启动新的纯碱生产项目。大型化工企业在技术升级和资金支持下，扩建纯碱生产线，导致市场供应量激增。据统计，2024年纯碱行业产能增长率高达15%，远超需求增速，市场供过于求的现象愈发严重。

与此同时，行业高开工率进一步加剧了供应过剩。方正庭表示，即便市场需求疲软，部分企业为维持生产规模和市场份额，仍坚持高负荷生产，导致纯碱供应量居高不下，价格持续下行。数据显示，2024年纯碱行业平均开工率高达80%。

此外，上游竞争加剧的同时，下游工厂的备货意愿也在逐渐减弱。浙江杭实善成实业有限公司玻璃纯碱负责人刘哲指出，2024年上半年，重碱需求端光伏玻璃及浮法玻璃产量增加，对纯碱现货价格起到一定支撑作用；然而，下半年尤其是四季度，下游行业因亏损减产，纯碱价格触底，反弹乏力。

纯碱作为洗涤剂、氧化铝、无机盐等行业的关键原料，在2024年同样面临需求困境。方正庭表示，洗涤剂行业受原材料价格上涨和市场竞争加剧双重压力，利润空间收窄，对纯碱采购意愿降低；氧化铝行业则因环保政策趋严，部分企业生产受限，对纯碱需求有限。整体来看，纯碱其他下游行业需求增长未能填补玻璃行业需求下滑的缺口。

云图控股期现中心投研部总经理王锐指出，从基本面来看，2024年纯碱产能集中释放，达到3838万吨，较2023年增长4.9%，为近五年峰值。预计全年产量为3735万吨，环比增加16.2%；消费量为3441万吨，同比增长10.9%。消费增量主要来自光伏玻璃、碳酸锂、浮法玻璃、味精等行业。上半年浮法玻璃、光伏玻璃产能高于去年同期，对纯碱需求增加；下半年则产能收缩，对纯碱需求边际下滑。在供需失衡的背景下，纯碱厂家库存不断累积，期货和现货价格持续下跌。

据了解，2024年纯碱价格高点出现在1月初，随后价格持续下跌，市场悲观情绪蔓延。王锐表示，特别是去年下半年，纯碱价格加速下滑，部分厂家陷入亏损，市场对纯碱行业前景更加悲观。投资者普遍预期纯碱价格将继续下跌，导致市场抛售压力加大，进一步推动价格下跌。此外，市场担忧2025年仍有新增产能投放，纯碱市场将继续承压，投资者悲观情绪进一步扩散，更倾向于卖出持仓。

方正庭认为，长期来看，投资者对纯碱市场预期普遍悲观。当前纯碱市场供大于求的局面难以在短期内改变，下游需求恢复需要时间。在这种预期下，投资者对纯碱价格上涨缺乏信心，即使价格下跌到一定程度，也鲜有人敢于抄底。这种悲观预期导致纯碱价格在下跌过程中缺乏有效支撑。

从产业心态来看，刘哲表示，当前整体仍较为悲观。上游工厂面临亏损，且2025至2026年仍有新产能投放。虽有部分工厂因高库存低利润开始减产，但产能过剩仍是接下来两年的主要问题。上游厂家已经意识到未来纯碱将进入成本竞争阶段，下游持货意愿整体偏低。

方正庭指出，纯碱生产企业当前的心态更多是焦虑与无奈。现货价格大幅下跌导致企业利润大幅缩水，部分企业甚至出现亏损。企业一方面担心市场持续低迷会导致经营困难；另一方面，面对高企的库存和低迷的需求，又无计可施。许多企业积极寻求出路，如降低生产成本、缩减产量、拓展海外销售渠道等，取得了一定效果，纯碱价格也略有回升，但实现供需平衡还需等待落后产能逐步退出。

展望2025年，纯碱市场仍面临诸多挑战。王锐认为，2025年纯碱产业仍处于寒冬之中，等待下游需求回暖。预计全年开工率在70%至85%之间。由于2024年底纯碱库存水平较高，且2025年仍有新增产能投放，企业可能会根据市场需求和库存情况适时调整开工负荷。需求方面，预计2025年纯碱需求难有明显增量。下游行业如浮法和光伏玻璃可能继续面临低利润和高库存的现状，光伏行业上半年压力较大，预计全年需求增量有限。价格方面，2025年纯碱价格预计将保持低位震荡态势。由于供过于求的局面难以在短期内改善，除非部分高成本产能退出，否则纯碱将长期在1200至1700元/吨的区间运行。

刘哲表示，2025年连云港碱业、德邦等新产能仍在投放进程中，整体产能过剩程度有增无减，旧产能出清任重道远。现有装置的开工率预计会随着亏损扩大逐渐降低。2025年现货价格反弹的路径，或许在于需求端浮法及光伏玻璃经历一轮减产后，利润持续好转，然后开始复产，产业心态逐渐好转，持货意愿走高。因此，预计2025年纯碱现货价格大趋势仍是低位震荡，阶段性因下游利润好转迎来反弹机会，但整体拐点不太可能出现。

方正庭表示，综合考虑供需关系、成本、市场情绪等多方面因素，2025年纯碱市场有望出现拐点。预计2025年中期，随着需求明显改善和开工率回升，纯碱市场将逐渐从供大于求向供需平衡转变，价格也将企稳回升。然而，投资者还需进一步观察市场数据和政策变化，如玻璃行业的开工率是否持续提高、房地产市场复苏力度、环保政策的执行情况等。只有当这些关键因素出现积极变化并得到市场充分认可时，纯碱市场的拐点才能真正确立。

在此背景下，纯碱行业需寻求新的发展机遇和突破点。王锐指出，一方面，企业应加大研发投入，引进先进技术和设备，优化生产工艺和流程，提高纯碱的生产效率和产品质量；同时，积极开发高附加值的纯碱下游产品，如电池级碳酸锂等，以提高企业的盈利能力和市场竞争力。另一方面，企业还应积极开拓海外市场。此外，政府和行业协会应加强行业规划和引导，推动产能过剩的纯碱企业进行整合和优化；鼓励企业通过兼并重组等方式提高产业集中度，减少无序竞争；引导企业向高端化、绿色化、智能化方向发展。

王锐强调，产业企业还应利用期货工具规避风险。在产能过剩周期下，企业不能仅靠现货销售，还需积极利用期货工具来规避价格风险，利用远月合约升水现货的机会锁定远期销售。

（图片来源：期货日报，本文内容不构成投资建议，仅供参考。）