近期，在供应持续增加与需求走弱的双重夹击下，氧化铝市场面临着严峻挑战。社会库存不断累积，现货价格亦随之大幅回调。截至1月22日，氧化铝现货价格已显著跌至4308元／吨，与去年12月底相比，跌幅高达约24%。这一趋势无疑为市场参与者敲响了警钟。

自1月上旬以来，氧化铝的期现价格均呈现疲软态势。具体来看，截至1月22日，山西地区的氧化铝报价为4160元／吨，与1月初相比，下跌了1580元／吨，跌幅超过27%；河南地区的报价则为4060元／吨，同样较1月初下跌了1570元／吨。在期货市场方面，近月合约的价格加速下跌，近远月合约的价差也迅速收窄，显示出市场对未来氧化铝价格走势的担忧。

光大期货有色金属分析师王珩指出，随着国内氧化铝企业复产步伐加快以及新增产能的快速投放，市场此前预期的偏弱格局正在逐步兑现。盘面上，空头情绪逐渐占据上风，多头则纷纷减仓离场。在此背景下，持货商为了缓解库存压力，不得不大幅降价出货，从而导致现货价格出现大幅下跌。

中泰期货有色金属分析师彭定桂进一步分析称，氧化铝现货价格的快速下跌并非个例，其背后主要源于市场对未来产能过剩的担忧。数据显示，到2025年，仅国内市场就将有超过1000万吨的新增产能投产。其中，一季度就将有大量产能投放市场。这一消息无疑加剧了市场的恐慌情绪，导致现货价格快速下跌。

中州期货有色金属分析师杨朝舜则表示，现货价格下跌的背后实际上反映了供需格局的变化。近期，国内外产能均呈现加快投放的趋势。国内方面，山东、山西等地的产能陆续释放，带动氧化铝运行产能快速回升。截至1月17日当周，国内冶金级氧化铝运行产能已达到8975万吨，较前一周提高530万吨。其中，山东和山西两地分别贡献了450万吨和80万吨的增量。

此外，记者还了解到，自2024年12月份以来，受氧化铝价格高涨的冲击，外购氧化铝的电解铝厂普遍面临深度亏损的困境。包括俄铝、豫港龙泉、广投银海、广元中孚等在内的多家企业纷纷选择减产。同时，印尼华青、安顺黄果树等企业的新增产能也选择暂停投产。这一系列举措虽然在一定程度上缓解了氧化铝市场的供应压力，但并未能从根本上改变市场供需失衡的格局。

展望未来，彭定桂认为，随着高位现货逐渐出清，成本支撑将逐渐显现，氧化铝价格的调整幅度有望缩小。然而，由于新增产能尚未完全投放完毕，供应过剩的现实压力并未形成。因此，氧化铝价格的调整过程仍未结束。此外，他还指出，海外市场的变化也将对氧化铝价格产生影响。一方面，随着澳洲氧化铝厂的复产，海外报价持续走低，进出口结构逐步调整，国内供需同步转向宽松；另一方面，当前市场对印尼是否放松铝土矿出口配额的问题存在争议，但氧化铝出口增量落地的可能性相对较高，这将有助于进一步改善海外供需格局。

光大期货有色金属分析师王珩则提醒投资者，从氧化铝盘面结构来看，市场明显看空远月合约价格。但其中也不乏空头情绪的作用，导致远月back结构相对较深。预计在未来一段时间内，这一结构难以发生根本性改变。然而，他也指出，在当前海外矿价以及现货升水持续高企的状态下，空头继续下压盘面的难度较大。因此，在临近春节之际，市场情绪可能更为谨慎，氧化铝近月合约的下跌速度有望放缓，而远月合约则可能已基本触底。

最后，杨朝舜表示，2025年氧化铝供需由紧转松的预期已经在本月前三周得到了较为充分的演绎。近月合约跌幅较大，与远月合约的价差已经明显收敛。因此，他认为短期行情可能从单边下跌转为区间震荡；而远月合约则由于受到成本支撑的影响，跌幅有限。中期来看，随着几内亚矿石产量增加及国内外氧化铝产能的释放，氧化铝供应宽松将从预期转为现实。未来下方空间仍可能打开，投资者可以密切关注市场动态，等待反弹做空机会。

（文章来源：期货日报，版权所有，未经授权不得转载）