近期，国内PVC期货市场呈现出复杂的运行态势。得益于国内煤炭期货价格的企稳反弹，PVC上游电石价格也停止了下跌趋势，趋于稳定。自2025年1月中旬以来，国内PVC期货主力2505合约在触及5043元/吨的低点后，经历了一轮短期反弹，期价一度攀升至5350元/吨附近。然而，由于PVC供需结构依然偏弱，缺乏持续上涨的动力，本周一该合约再度走低，期价在5250~5300元/吨区间波动。

市场风险偏好有所下降

政治与经济因素也对PVC市场产生了影响。2025年1月20日，美国新任总统特朗普重返白宫，市场此前曾担忧其政策可能引发再通胀风险，叠加美国非农就业数据超预期，导致美元指数和美债利率大幅上扬。但随着2024年12月美国通胀数据的公布，再通胀担忧有所缓解，美元指数和美债利率回落，美联储降息预期略有回升。数据显示，美国去年12月CPI同比增长2.9%，符合预期，核心CPI同比增长3.2%，低于预期和前值。在此背景下，大宗商品期货市场的风险偏好降低，市场做多意愿减弱。

供应压力持续存在

回顾2024年，我国PVC供需基本面呈现弱化趋势。在产能和产量方面，国内PVC行业出现了一定的增长。数据显示，过去一年，国内PVC产能扩张主要集中在华南、华东及华北地区，导致PVC区域供应格局发生明显变化。特别是华南和华东地区，作为扩能的主要分布区域，产量占比持续上升。而西北地区凭借原料价格优势，产量也呈现增加趋势。从实际产量来看，2024年12月我国PVC产量为205.20万吨，环比小幅增加4.24%，同比略微增长0.24%。展望2025年，预计国内还将有多个大型PVC项目投产，新增产能约为100万吨，市场竞争将进一步加剧。

需求格局面临重塑

随着全球宏观经济形势的变化以及国内房地产市场的调整，PVC行业正经历供需格局的新一轮重塑。尽管面临房地产市场持续低迷的压力，但2024年中国PVC市场需求仍展现出一定的韧性。据统计，2024年国内PVC表观消费量约为2350万吨，较2023年小幅增长，但增速放缓。传统下游行业如建筑领域的需求有所减弱，但其他领域的稳定增长部分抵消了这种影响。包装行业、汽车制造业以及农业灌溉系统、电线电缆护套等领域对PVC的需求也保持着稳定态势。

社会库存居高不下

根据最新统计，截至2025年1月中旬，全国PVC社会库存总量约为77万吨，仍处于历史同期高位。高库存不仅反映了上游供给过剩的问题，也限制了价格上涨的空间。从产业链角度出发，目前煤炭和电石环节都面临着不同程度的亏损局面，PVC企业的盈利状况难以在短期内得到根本改善。

综上所述，当前PVC期货市场供需矛盾依然突出，尽管宏观面上存在一些积极信号，但预计后市国内PVC期货2505合约将维持低位震荡整理走势，反弹力度有限。

（作者单位：宝城期货；文章来源：期货日报）