1月20日，国内商品期货市场表现分化，涨跌互现。其中，氧化铝、豆二、菜粕等品种的主力合约表现强势，涨幅超过2%，豆油、豆粕、棕榈油、沪锌、锰硅及淀粉的主力合约也均实现超过1%的上涨。然而，在下跌品种中，烧碱的主力合约领跌，跌幅超过3%；焦煤、焦炭及不锈钢的主力合约跌幅亦超过2%；沥青、硅铁、对二甲苯、LU、玻璃、国际铜、液化气、瓶片、PTA、沪银、短纤、沪铜、乙二醇、沪镍及SC原油的主力合约均下跌超过1%。

截至20日下午收盘，中证商品期货价格指数报收于1425.89点，较前一交易日下跌3.62点，跌幅为0.25%；中证商品期货指数则报收于1954.68点，较前一交易日下跌5.18点，跌幅为0.26%。中证商品期货价格指数日内走势图（来源：新华财经专业终端）

氧化铝强势反弹近2.5% 油脂油料板块表现强劲

上周五企稳的氧化铝在20日继续反弹走高，尽管主力合约呈现高开低走的态势，但最终仍较上个交易日结算价上涨2.48%，成为商品市场的领涨品种。在基本面转向宽松导致前期大幅下跌后，随着资金的撤离，氧化铝价格有所企稳。从盘面表现来看，本轮大跌行情或已暂告一段落。然而，机构指出，当前氧化铝市场缺乏明显利好，价格以超跌反弹为主，在供应过剩预期难以逆转的背景下，随着后续产能的释放和库存的回升，氧化铝价格维持偏弱运行的可能性较大。

海外市场因假期休市，国内油脂油料品种整体在20日延续偏强表现。截至收盘，二号黄大豆收涨2.44%，日涨幅仅次于氧化铝，菜粕、豆油、豆粕等品种涨幅也均在2%左右，棕榈油、菜油尾盘分别收高1.3%和0.39%。美国农业部在1月报告中下调美豆产量、库存预估的影响持续发酵，提振油脂油料市场情绪。同时，阿根廷产区干旱天气和国内节前备货等利多因素也依然存在，进一步改善了市场情绪。然而，机构提醒，全球油籽丰产的大背景仍未改变，且2月国内进口大豆充裕和节后备货需求减弱等因素，将限制油脂油料后期的上行空间。

在其他品种方面，锰硅继续高位盘整，20日收涨超过1%；沪锌则延续上周后半周的企稳走势，终盘收高1.28%。

烧碱领跌3% 双焦承压下行

1月20日，烧碱主力合约以3.29%的跌幅领跌国内商品市场，02、03合约封跌停板。此前，在强劲的下游需求及市场情绪的推动下，烧碱持续走强。然而，随着假期临近，需求支撑减弱，市场情绪降温，盘面开始出现回落。光大期货表示，前期拉涨速度过快导致市场多空分歧明显加大；同时，考虑到主力资金节前获利了结的预期，盘面出现减仓下行，呈现轻微踩踏式离场的迹象，短期价格波动率或继续放大。从基本面来看，西南期货指出，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，较前一周环比增加1.19%；未来有2家装置计划检修，华北市场液氯表现较差，不排除部分企业减产的可能。受氧化铝带动预期偏强的影响，远月或更多表现25年下游新增投产促成的供需两旺逻辑，但预计进入升水区间后难有更多调整空间；近月快速修补贴水，进入升水区间后同样需要警惕回调风险。

双焦在市场情绪降温后承压回落，焦煤、焦炭主力合约分别收跌2.57%、2.40%。随着交易逻辑重回基本面，盘面失去上行驱动，焦炭供需仍旧偏宽松。同时，据市场消息显示，山东、河北、鄂尔多斯等地区钢厂陆续开启对焦炭的第七轮提降。焦煤供给随着假期的临近有收缩预期，但需求仍旧偏弱，而焦炭提降也打压了焦煤市场的情绪。展望后市，银河期货预计，短期双焦依然面临库存上的压力，但考虑到随着春节的临近，后期煤矿停产放假，春节前焦煤现货价格逐步趋于稳定，焦炭价格相对滞后；宏观上市场情绪有所改观，关注其持续性。中长期看，市场普遍认为焦煤供需偏宽松，煤矿春节季节性放假停产对于价格扰动较小。当前尚不具备推动双焦持续反弹的条件，预计春节前双焦将震荡运行，后期需关注煤矿春节放假时间及宏观情绪的变化。