近期，氧化铝价格在经历大幅下跌后出现反弹迹象。此前一个月内，现货报价累计下跌达1400元/吨，市场普遍担忧后期价格仍可能面临较大压力。

1月20日早间，国内期货市场氧化铝主力合约领涨，当日涨幅达到2.48%，近两个交易日累计涨幅更是超过5%。这一波回涨打破了该主力合约连续半个月的弱势走势，此前月内最大跌幅一度接近25%。

回顾2024年，中国氧化铝价格呈现出阶梯式快速上涨的态势。据Mysteel统计，全年氧化铝加权年均价为4076元/吨，较上一年度上涨1154元/吨，涨幅高达39.49%。

在分析氧化铝价格高位回落的原因时，上海钢联铝事业部氧化铝分析师陆俊杰指出，2024年氧化铝价格三轮上涨的核心动力主要源于国内矿石供应紧张、几内亚铝土矿进口依赖度高带来的供应风险、南北方氧化铝企业频繁出现的焙烧炉检修压产、下游铝厂原料库存持续低位、期货价格领涨、国内出口窗口打开及市场多方集中采购等多重因素。这些因素导致国内供需错配矛盾难以缓解，并在短时间内集中爆发，引发连锁反应。截至2024年12月31日，氧化铝价格达到5702元/吨。然而，近期氧化铝价格下跌速度加快，现货成交价格更是出现断崖式下跌，一个月内北方市场现货报价下跌近1400元/吨。

卓创数据也显示，上周国内氧化铝现货均价为5073.22元/吨，较前一周下跌479.11元/吨，跌幅达到8.63%，跌幅较上期扩大5.91个百分点。截至1月16日，氧化铝现货日均价为4750.95元/吨，较1月9日下跌645.4元/吨，跌幅为11.96%。

随着氧化铝价格的走弱，生产利润也逐渐缩水。Mysteel数据显示，截至2024年12月，中国氧化铝行业平均盈利为2164.6元/吨。但近期趋势显示，随着铝厂安全库存的建立完毕，且自身亏损持续加大，对氧化铝的采购压价情绪强烈。同时，氧化铝自身产量增加、产业链库存止降回升，均对价格形成压力。2025年1月，氧化铝价格下跌速度加快，跌幅扩大，产业链将进行利润的重新分配。

陆俊杰进一步分析称，本轮氧化铝价格快速下行的核心原因主要有三点：一是氧化铝基本面边际改善，长单执行情况超预期，下游铝厂原料库存连续累库，压价采购原材料的意愿明显增加；二是非铝行业年底订单缩减，部分富余量开始降价外售，市场流通的货源增多；三是部分贸易商从上月的长单中接出部分现货，但发现下游询价接货价格远低于市场预期，持货商恐慌情绪下低价抛售意愿不断增加。

卓创资讯分析师许海滨也表示，目前现货市场可流通资源虽然不多，厂家以长单交投为主，但随着国内外部分新增及复产的产能落地，市场对于后续氧化铝供应增多的预期升温。同时，近期多笔小批量现货散单成交价格偏低，市价承压下行。此外，海外氧化铝现货成交价格同步下行，对国内现货价格产生拖累。加之下游电解铝厂长单需求稳定，但随着部分终端企业持续亏损，市场整体需求减弱，市价承压下跌。

许海滨预计，后市氧化铝现货价格将继续下跌，市场日均价可能维持在4300元/吨附近，主流市场价格运行区间可能处于4200—5000元/吨。供应方面，尽管当前现货市场可流通的现货资源依然不多，厂家以长单交投为主，但近期海外氧化铝厂新增产能落地，加上此前国内山西地区某主流企业复产100万吨产能，市场对年后供应增多预期逐步升温，影响市场商家心态偏空，部分贸易商低价出货，市价有望不断承压下行。需求方面，下游电解铝厂高负荷运行，氧化铝长单需求尚可，但现货价格下跌加重商家观望心态，终端需求减弱。

总体来看，市场对于后续氧化铝供应逐步趋向宽松的预期，导致市场商家心态趋空，部分商家仍存低价出货意向。陆俊杰也指出，2025年各地氧化铝新投产能将集中释放，但随着国产矿保供能力下降，内陆部分高成本氧化铝厂可能被迫减产。叠加2024年高利润驱使氧化铝厂超负荷生产，2025年部分氧化铝厂减产检修会趋于频繁。因此，预计2025年氧化铝整体价格重心将下移，但成本端支撑会导致底部区间上移。同时，阶段性供需矛盾爆发可能会带动价格上涨。预计2025年上半年开始，氧化铝供需边际逐渐走弱，价格运行区间可能在4000—5500元/吨；下半年随着新投产能的释放，氧化铝价格大概率将回调至边际成本，但整体底部区间随着成本增加亦有所上移，预计价格运行区间在3500—4500元/吨。

（文章来源：证券时报·e公司）