当前，全球资本市场的动态与美联储加息预期的变化紧密相连。周五晚间，市场迎来了一则重大消息，“新美联储通讯社”预计美联储12月加息步伐或将放缓，此消息迅速引发了市场的剧烈波动。

据报道，美联储在11月的议息会议上很可能再次加息75个基点，更重要的是，会议上或将释放12月议息会议“缩减加息幅度计划”的信号。美联储内部对于加息进程的讨论出现了明显分歧。部分官员保持鹰派立场，担忧美国通胀水平居高不下；而另一些官员则倾向于逐步放慢加息节奏。

同日，美联储的三位官员首次共同释放了偏鸽派的信号。鹰派的圣路易斯联储主席布拉德指出，美国两年期与十年期国债收益率曲线倒挂预示着通胀可能步入下降趋势；旧金山联储行长戴利表示，美联储不必一直维持75个基点的加息幅度，可以考虑缩小至50或25个基点，但不应突然停止加息；芝加哥联储主席埃文斯则预计，联邦基金利率将在2023年初升至略高于4.5%的水平并保持一段时间。

受这些偏鸽派信号的影响，周五晚间美元指数大幅下跌，原油、贵金属等商品价格强劲反弹。其中，COMEX黄金涨幅超过1.5%，COMEX白银涨幅高达3.8%，国内黄金、白银期货价格也同步走高。

回顾今年第三季度贵金属市场的表现，长江期货贵金属研究员李旎指出，7月以来，俄乌冲突对欧元区经济增长的负面影响持续恶化，在欧元区面临严重滞胀的情况下，美联储在货币政策空间上相较于欧央行具有明显优势。随着美联储连续大幅加息，两年期与十年期美债利差最长倒挂时期开启，经济衰退风险不断累积，大量避险资本涌入美元市场，推动美元指数升至高位，贵金属价格因此持续承压。

李旎表示，目前欧元区通胀水平在俄乌冲突升级及入冬能源危机的推动下仍处于上升阶段，9月欧元区调和CPI年率高达9.9%。市场预计欧央行将在10月27日的议息会议上再次加息75个基点以遏制通胀。欧元区近期需要提高加息幅度，并确保加息速度快于通胀抬升速度，才能使美欧利差阶段性收窄，从而对美元上行构成利空。

受访人士认为，后续美联储加息步伐是否真正放缓将继续影响贵金属价格的走势。三立期货宏观研究员柴玉荣指出，目前已进入美联储议息会议前的静默期，按照惯例，美联储官员无法就货币政策与公众进行沟通。这意味着在11月议息会议之前，无法进一步证实美联储对这则资讯的态度以及其是否会真正放缓加息步伐。

柴玉荣表示，短期内金银预计将重获支撑，但从中期来看，在全球经济增速预期下调、地缘局势动荡以及欧洲能源危机等多重因素的综合影响下，金银多头面临的最大压制来自鹰派的美联储和激进的加息节奏。贵金属能否实现真正的趋势反转，关键在于美联储是否会放缓加息节奏。

新湖研究所有色金属研发总监孙匡文认为，近日市场对美联储加息力度预测的变化导致美元指数短暂剧烈波动，进而引发大宗商品价格剧烈波动。但这种波动多为短暂性，因为美联储前期已明确表示加息节奏将以通胀数据为主要依据。美国9月核心通胀继续攀升，且通胀对居民消费的负面影响愈发明显，因此美联储加息放缓的可能性不大。

孙匡文进一步指出，虽然目前市场对美联储加息节奏放缓的预期在一定程度上削弱了美元指数走强的动能，但加息不止和强美元的走势或难以扭转。此外，美元指数走势还受欧元、英镑表现的影响。目前美国经济远好于欧洲，这将继续支撑美元对欧元、英镑的强势。因此，短期强美元的局势或难以改变，对贵金属的压力依然存在。

从当前贵金属资金面表现来看，三季度纽期金、银投机净多持仓水平显著走低，预期价格下行趋势一致。据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至10月18日当周，投机者将20633手COMEX黄金期货投机性净多头头寸转换为净空头持仓，同时将7599手COMEX白银期货投机性净多头头寸转换为净空头持仓。

孙匡文认为，从近期基金持仓来看，贵金属基金多头持仓持续减少的趋势没有变化，这表明基金对贵金属看涨的信心仍然不足。叠加本周美国国债收益率再度大幅攀升，也抑制了市场风险偏好。因此，总体来看，判断贵金属价格触底回升还为时过早。

然而，李旎也指出，当前COMEX黄金基金净多持仓相对于9月底低位已明显回升，COMEX白银基金净多持仓也由9月负持仓转为正仓位。这主要受到俄乌地缘政治紧张局势下避险需求的提振以及各国央行在强美元压力下外汇干预的驱动。因此，黄金价格接下来有望继续保持较强的抗跌性。